Э.ОН Россия не досчиталась более трети чистой прибыли

Э.ОН Россия представила результаты по МСФО за девять месяцев 2015 года. За этот период выручка компании снизилась на 7% г/г, а чистая прибыль упала более чем на треть, что оказалось значительно хуже ожиданий большинства аналитиков.

Помимо аварии на Сургутской ГРЭС негативно сказались на доходах компании низкие цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед (РСВ) в первой ценовой зоне на фоне ввода новых ДПМ и наличия избыточных мощностей. В итоге выручка Э.ОН Россия, почти полностью представленная доходами от реализации электроэнергии и мощности, за январь сентябрь опустилась на 7% г/г, до 52,6 млрд руб.

Операционные расходы Э.ОН Россия выросли на 6,5%, до 46,3 млрд руб. Около 1,3 млрд из этой суммы ушло на оплату штрафов за трехмесячную задержку ввода в эксплуатацию третьего блока на Березовской ГРЭС. При этом затраты на топливо, как ни странно, снизились с 27,3 до 25,6 млрд руб., а вот издержки, связанные с ремонтом и техобслуживанием, за отчетный период повысились более чем вдвое, уверенно перевалив за 25 млрд руб. С учетом этого вполне закономерным выглядит снижение операционной прибыли Э.ОН Россия в полтора раза, до 8,4 млрд руб.

Отрадным является тот факт, что компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки. При этом объем финансовых вложений с начала года снизился с 14,0 млрд до 5,2 млрд руб., что напрямую связано с выплатой кредиторам, а чистые финансовые доходы уменьшились на четверть, до 1 млрд руб. Чистая прибыль Э.ОН Россия с января по сентябрь сократилась на 37%, до 7,5 млрд руб., что оказалось хуже средних прогнозов аналитиков. EBITDA упала несколько менее серьезно — на 25,4%, до 14,4 млрд руб.

С 1 октября 2015 года Э.ОН Россия начала получать платежи с нового блока на Березовской ГРЭС, мощность которой составляет 800 МВт. В дальнейшем это окажет позитивное влияние на финансовые показатели компании. Уже в 4-м квартале текущего года вклад этого блока в общий показатель EBITDA будет весьма солидным — 4,2 млрд руб. Однако текущее положение дел и исторические максимумы, которые тестируют сейчас котировки акций компании, не дают возможности рекомендовать бумаги к покупке, тем более если учитывать значительную перекупленность по показателю EV/EBITDA с отечественными аналогами в секторе.

Козлов Юрий, «Инвесткафе»