Газпром между молотом и наковальней

Положение на мировом рынке энергоресурсов крайне нестабильно, однако Газпром оказался в выгодной ситуации: с одной стороны, у Европы растет потребность в поставках газа, с другой — Япония отказалась от использования ядерных технологий после трагедии на атомной электростанции Фукусима-1. Согласно прогнозам экспертов, спрос на газ в 2012 году в Японии вырастет более чем на 30%.

Все это делает отечественный газовый гигант крайне интересным для инвестиций, но лишь в долгосрочной перспективе. Пока же тот факт, что Газпром сделал скидку в 6% для итальянской Eni, негативно скажется на котировках фьючерса на его акции. Такая скидка может сократить ожидаемые доходы компании на $450-500 млн. С другой стороны, эта потеря может быть компенсирована будущим повышением цен, если ситуация на рынке энергоресурсов не изменится.

Стоит учитывать, что, пока Газпром привязывает стоимость газа к мировым ценам на нефть, трейдеры, которые занимаются закупками и реализацией газа, несут серьезные убытки за счет непрекращающегося удорожания черного золота.

Например, убыток трейдингового подразделения немецкого концерна RWE по итогам прошлого года составил рекордные 800 млн евро. Это связано с тем, что цена покупки газа постоянно растет, в то время как продажи осуществляются согласно долгосрочным контрактам, в итоге компания реализует газ по ценам меньше закупочных. Учитывая текущую тенденцию на мировом рынке, вышеописанный разрыв будет увеличиваться.

Ввиду этого партнеры российской государственной корпорации в ближайшее время будут активно продавливать идею пересмотра формирования цены на газ, так как простые скидки не решают вышеописанной проблемы. Пока цены на газ привязаны к мировым цена на нефть, разница между контрактными ценами и ценами на спотовом рынке будет сохраняться, а возможно и расти.

Один из возможных способов заставить отечественного гиганта пересмотреть свою ключевую формулу, это постепенно переориентироваться на открытые рынки и закупать больше газа на спотовых площадках. Однако такая стратегия может сработать в долгосрочной перспективе, если открытый рынок значительно увеличится.

На мой взгляд, на данном этапе следует воздержаться от длинных позиций, так как на мировых финансовых рынках назрела коррекция, подогревать которую будут события в Греции и США. Формировать позиции до того, как для Греции наступит момент истины, как мне кажется, было неоправданным риском. Наиболее приемлемы позиции для первых покупок фьючерса на акции Газпрома — 18500-18000 пунктов.

Алексей Пухаев, аналитик Инвесткафе