Актуально
РФ и Пакистан в ближайшие 1-1,5 мес рассмотрят дорожную карту по поставкам топливаГазпром вложит 9,8 млрд руб в программу газификации Якутии на 2026–2030ггБелоруссия и Газпром подписали дорожную карту сотрудничества на 2025–2030ггНефтегазовые доходы бюджета РФ за 9 мес снизились на 20,6%ОМК запустит производство высокопрочных соединительных деталей для газопроводовГазпром подписал программы газификации ряда регионов РФ на 2026–2030гг
Лукойл опубликует отчетность за 2011 год в четверг, 1 марта. Крупнейшая частная НК в России не сможет показать таких же темпов роста выручки и EBITDA, как другие нефтяники, хотя улучшение показателей по сравнению с 2010 годом все равно будет заметным. Я ожидаю роста выручки по US GAAP до $136,6 млрд (+30% г/г), EBITDA — до $20 млрд (+27,8% г/г). За 4-й квартал основные показатели останутся на уровне 3-го квартала: в частности, EBITDA вырастет на 2,2%, до $4,7 млрд.
Напомню, что результаты Лукойла за 3-й квартал были неоднозначно восприняты инвесторами. По сравнению с тем же периодом 2010 года выручка выросла на 30,3%, до $34,6 млрд, чистая прибыль уменьшилась на 20,4%, до $2,2 млрд. Сокращение этого показателя, как и в случае с другими российскими ориентированными на экспорт НК, вызвано негативным влиянием валютного курса. За 9 месяцев выручка компании возросла на 29,9%, до $99,1 млрд.
На отчетность Лукойла за 4-й квартал повлияет снижение мировых цен на нефть и удешевление нефтепродуктов на внутреннем рынке. В отчетном периоде средняя цена на нефть Urals снизилась на $2,8 за баррель (-2,5%, до $111,5 за баррель), нефтепродукты на внутреннем рынке подешевели на 4%. Я ожидаю, что рост выручки будет скромным и составит 8,5% к/к, до $37,5 млрд, EBITDA должна подняться на 2,2% ($4,7 млрд), а чистая прибыль сократится до $2 млрд (-9,8% к/к).
Несмотря на сдержанный рост расходов, Лукойлу не удастся избежать очередного падения рентабельности как в квартальном, так и в годовом разрезе. Рентабельность по EBITDA компании в 2010 году снизилась до 15%, чистая рентабельность осталась на уровне 9%. При этом стоит отметить, что Лукойл демонстрирует одни из самых низких показателей рентабельности среди нефтяных компаний РФ. По итогам 2011 года рентабельность по EBITDA снизится до 14,7%, по чистой прибыли — до 8,1%. По сравнению с 3-м кварталом 2011 года оба показателя также сократятся на 0,8-0,9%.
Я полагаю, что реакция рынка на публикацию отчетности будет умеренно негативной. Хотя после падения из-за новостей о росте капитальных расходов акции компании на растущем рынке в пятницу, 24 февраля, почти восстановились до отметки 1880 руб., коррекция к 1840-1850 руб. выглядит более чем вероятной. Также серьезное влияние на стоимость Лукойла окажет презентация долгосрочной стратегии развития компании, которая состоится 14 марта и на которой менеджмент официально сообщит волнующие рынок планы по capex.
Я считаю акции Лукойла непривлекательными для покупки на сегодняшний день. Целевая цена по DCF-модели составляет 2018 руб., потенциал — 8,5%, рекомендация — «держать». Дивидендная доходность в 2011 году не превысит 4%, что является средним показателем по нефтегазовому сектору, поэтому ожидать массовых покупок к закрытию реестра не стоит.
Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе
Читайте в Telegram:
Наш Телеграм
РФ и Пакистан в ближайшие 1-1,5 мес рассмотрят дорожную карту по поставкам топлива
На заседании межправкомиссии планируется определить конкретные цифры по объемам и…
Газпром вложит 9,8 млрд руб в программу газификации Якутии на 2026–2030гг
27 населенных пунктов Якутии будут газифицированы до 2030 г.
Белоруссия и Газпром подписали дорожную карту сотрудничества на 2025–2030гг
Дорожная карта направлена на развитие взаимодействия в топливно-энергетической и промышленной…
Нефтегазовые доходы бюджета РФ за 9 мес снизились на 20,6%
До 6,6 трлн руб.
ОМК запустит производство высокопрочных соединительных деталей для газопроводов
Они рассчитаны для строительства трубопроводов нового поколения, выдерживающих сверхвысокое рабочее…
Газпром подписал программы газификации ряда регионов РФ на 2026–2030гг
Речь идет о Якутии, Татарстане, Мордовии, Мурманской области и Республике…