Э.ОН Россия сдает позиции

Э.ОН Россия представила довольно неутешительные финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие. Так, чистая прибыль компании упала сразу на 28%. На фоне недавно отчитавшегося Мосэнерго показатели Э.ОН выглядят просто провальными.

В связи с сокращением выработки электроэнергии на 14,8% из-за аварии на Сургутской ГРЭС-2 выручка Э.ОН Россия упала на 8,7% г/г, до 35,82 млрд руб. Дополнительное давление на этот показатель оказала неблагоприятная ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперед (РСВ) в первой ценовой зоне, что привело к снижению отпускных цен более чем на 10%.

Операционные расходы удалось удержать на прошлогоднем уровне в 30,5 млрд руб., даже несмотря на заплаченный компанией штраф в размере 1,3 млрд руб. за просроченный ввод в эксплуатацию энергоблока на Березовской ГРЭС и ремонт двух энергоблоков Сургутской ГРЭС-2, который обошелся в 1,7 млрд руб. Правда, во втором случае расходы чуть более 1 млрд было компенсировано страховыми выплатами. Впрочем, чисто символическое снижение затрат не помогло операционной прибыли показать достойный результат. По итогам первых шести месяцев она упала сразу на 26,7%, до 6,5 млрд руб., хотя еще год назад достижение цели в 10 млрд руб. представлялось делом времени. К сожалению, низкая выручка определила тенденцию для всех финансовых показателей компании.

К счастью, у компании по-прежнему отсутствует долговая нагрузка, а объем финансовых вложений на 30 июня составлял около 18,5 млрд руб. При этом чистые финансовые доходы упали на 35%, до 700 млн руб. Вкупе с другими уже упомянутыми негативными факторами это привело к падению чистой прибыли Э.ОН Россия почти на треть, до 5,8 млрд руб. EBITDA сократилась чуть менее значительно — на 20%, сумев удержаться выше 10 млрд руб.

Финансовые результаты Э.ОН Россия за 1-е полугодие не дотянули до средних прогнозов аналитиков. Руководство компании в этой связи было вынуждено пересмотреть свои планы на этот год: прогноз по EBITDA был понижен с 30 млрд до 26-27 млрд руб., а ожидания по чистой прибыли в обновленной редакции предполагают стагнацию на прошлогоднем уровне в районе 17 млрд руб.

Весомый вклад в дальнейшее развитие компании должен внести ввод нового блока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт в сентябре этого года. Пока же бумаги Э.ОН Россия остаются изрядно перекупленными по сравнению с бумагами Мосэнерго и ТГК-1, выступающими в качестве главных инвестиционных идей в секторе российской электроэнергетики.

Рекомендация по акциям Э.ОН Россия — «продавать».

Козлов Юрий, «Инвесткафе»