ТГК-5 прокачивает мощности

Один из крупнейших стратегических инвесторов в российскую энергетику КЭС-Холдинг и один из лидеров в сфере инжиниринга Группа E4 подписали договор о сотрудничестве при реконструкции Ижевской ТЭЦ-1, входящей в состав Территориальной генерирующей компании №5, долю в которой имеет КЭС-Холдинг.

Согласно опубликованному в конце марта списку аффилированных лиц, холдинг владеет 21,18% акций ТГК-5, но по неофициальной информации, его пакет почти в два раза больше.
Ижевская ТЭЦ введена в эксплуатацию еще в 1934 году. Изначально она использовалась для покрытия нужд оружейных заводов, и только в 1959 ТЭЦ начала поставлять тепло для обогрева жилых районов Ижевска. Установленная мощность электрической генерации Ижевской ТЭЦ-1 составляет 69 мВт, тепловой генерации — 615 Гкал/ч.

Планируется, что в результате реконструкции, которая подразумевает установку газовой турбины мощностью 160 мВт и паровой турбины мощностью 75 мВт, установленная мощность станции составит 235 мВт. Стоимость сделки между КЭС и Е4 составила 6,1 млрд руб. Планируется полностью закончить проект к 1 июля 2014 года.

В 2011 году электростанции Удмуртского филиала ТГК-5 общей установленной мощностью 0,47 гВт — Ижевская ТЭЦ-1, Ижевская ТЭЦ-2, Сарапульская ТЭЦ — смогли обеспечить только 26,8% потребления Удмуртии, поэтому мощности, введенные в результате реновации ТЭЦ-1, будут востребованы рынком. Филиал сможет вырабатывать порядка 3,3 млрд кВт/ч электроэнергии после установки новых турбин, а это на 35% больше суммарного производства ТГК-5 в Удмуртии за прошлый год. К тому же динамика потребления электроэнергии в Удмуртии изменяется быстрыми темпами, что является хорошей предпосылкой для реализации проектов по строительству новых мощностей.

Дополнительным преимуществом в реализации проекта является наличие договора на поставку мощности по Ижевской ТЭЦ-1, что улучшит сроки окупаемости проекта. Реализация проекта, подобного этому, положительно повлияет на инвестиционный потенциал ТГК-5.

По результатам сравнительного анализа с аналогами по итогам полного 2011 года видно, что в ранее переоцененных акциях ТГК-5 появился потенциал роста. Долговая нагрузка компании также снизилась, а ведь ранее ТГК-5 была аутсайдером среди компаний КЭС-Холдинга по данному показателю.

В динамике чистой прибыли ТГК-5 последние два года просматривается негативный тренд. В то же время уровень операционной рентабельности снизился на допустимую величину. На показатель чистой прибыли же повлияли увеличенные расходы по процентам и сокращение непрофильных доходов компании.

Я считаю, что у акций ТГК-5 есть шансы подрасти по результатам 2012 года, но выделять им большую долю в портфеле не рекомендую. Целевая цена — 0,00676 руб., потенциал роста — 9%, рекомендация — «держать».

Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе