Инициатива МЭР по росту дивидендов госкомпаний особенно эффективна для акционеров Транснефти

Инициатива Министерства экономического развития (МЭР), предлагающего по информации некоторых СМИ, обязать госкопании выплачивать в качестве дивидендов 25% от чистой прибыль по РСБУ, может значительно увеличить выплаты по привилегированным акциям ОАО «Транснефть», полагают эксперты.

«По нашим предварительным оценкам, в случае принятия документа дивиденды по привилегированным акциям «Транснефти» в 2011г. могли бы вырасти более чем в пять раз по сравнению с традиционным способом расчета базы для дивидендов — 10% от чистой прибыли головной компании, а дивидендная доходность может составить 6,6%», — посчитал аналитик Газпромбанка Иван Хромушин. Как полагают в НОМОС-банке по итогам 2011г. «Транснефть» могла бы выплатить на каждую привилегированную бумагу 1 тыс. 785 руб. Ранее сообщалось, что дивиденды «Транснефти» за 2011г. могут составить 717 руб. на привилегированную акцию против 314,73 руб. по итогам 2010г.

Также инициатива МЭР может оказать определенное влияние на дивиденды Газпрома, считают эксперты. При этом с учетом крупных размеров капитальной программы, «Роснефть», скорее всего, останется в списке исключений из общего правила», — отметил И.Хромушин. «Если 25-процентный уровень будет служить основой для принятия решений о дивидендных выплатах за 2011г., то акционеры Газпрома могут рассчитывать на получение в виде дивидендов 9,3 руб. на акцию (доходность — 5,1%), «Роснефти» — 5,6 руб. (доходность — 2,7 %)», — озвучили прогноз в НОМОС-банке. При этом эксперты полагают, что нормативно-правовое закрепление уровня выплат госкомпаний на уровне 25% по РСБУ приведет к увеличению дивидендных выплат, хотя и не столь кардинально, как если бы база для расчета была бы привязана к финансовым результатам по международным стандартам бухгалтерской отчетности (МСФО).

По оценкам экспертов, новая схема механизма начисления дивидендов будет строиться следующим образом: дочерние общества госкомпаний будут направлять 25% чистой прибыли на дивиденды в пользу головной компании, что будет увеличивать ее чистую прибыль. Исходя из увеличенной чистой прибыли, будут рассчитываться дивиденды головной компании, опять же опираясь на нормы 25% от чистой прибыли. В результате для «Транснефти» направление на дивиденды 25% чистой прибыли дочерних обществ, по оценкам Газпромбанка, будет иметь примерно в четыре раза меньший эффект, чем расчет дивидендов, исходя из 25% чистой прибыли по МСФО.

В настоящее время российские государственные нефтегазовые компании имеют различную практику в начислении дивидендов. Так, в соответствии с дивидендной политикой, максимальный объем дивидендных выплат Газпрома ограничен 35% от чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерской отчетности (РСБУ), при этом исторически показатель концерна не опускался ниже 17,5 %. «Роснефть» должна направлять на дивиденды не менее 10% от чистой прибыли по РСБУ (фактически — около 14%), «Транснефть» обязана выплачивать владельцам привилегированных акций 10%.

Эксперты отмечают, что с высокой вероятностью разработанный МЭР проект распоряжения пройдет окончательное утверждение правительством, потому что документ уже прошел много согласований. При этом, скорее всего, распоряжение будет полностью применяться только в 2013г.

Напомним, Министерство экономического развития РФ подготовило проект распоряжения правительства, обязывающего госкомпании и их дочерние структуры направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли по РСБУ. В настоящее время такие правила носят лишь рекомендательный характер.