Газовая синергия

Покупка 49% Нортгаза позволит Интер РАО на 10-12% покрыть свои потребности в природном газе.

Интер РАО может приобрести компанию Redi, которая владеет 49%-ным пакетом в Нортгазе, пишут Ведомости. Это позволит энергохолдингу снизить себестоимость производимой электроэнергии за счет собственной добычи, в течение ближайших 4 лет актив покроет 10-12% потребности концерна в «голубом топливе».

Интер РАО может приобрести компанию Redi, которая владеет 49%-ным пакетом в Нортгазе, пишут Ведомости. Преимущественное право выкупа бумаг этого производителя газа есть у Газпрома (владеет 51% Нортгаза), предполагается, что газовая монополия может обдумывать вопрос реализации своего права в течение двух месяцев. Если же сделка между Интер РАО и владельцем Redi состоится, то энергохолдинг получит искомый пакет за $1,5 млрд.

Покупка газового актива позитивно скажется на операционной деятельности холдинга. В ходе допэмиссии, которая продлится до середины мая, Интер РАО собирается консолидировать около 40 энергоактивов, среди которых три генерирующих — ОГК-1, ОГК-3 и Новосибирскэнерго. Напомню, 76% их топливного баланса составляет природный газ (без учета Новосибирскэнерго), который дорожает быстрее, нежели растут цены на электроэнергию и мощность, что вызывает падение рентабельности генкомпаний. На этом фоне покупка производителя газа выглядит оптимальной.

В минувшем году эти активы (без учета Новосибирскэнерго), по оценкам Инвесткафе, потребили 18,5-19 млрд кубометров газа (11,5-12 млрд – ОГК-1, 7 млрд – ОГК-3). После покупки доли в Нортгазе, годовая добыча газа которого в 2010 году составила около 3 млрд кубометров, Интер РАО индикативно сможет рассчитывать фактически на половину добываемого компанией «голубого топлива». В 2011-14 годах, по моим ожиданиям, этот объем составит 1,9-2,2 млрд кубических метров, после 2015-го — 3,4-3,6 млрд. Таким образом, можно предположить, что в ближайшие 4 года энергохолдинг сможет покрыть 10-12% своих потребностей в газе за счет Нортгаза.

Здесь, разумеется, нужно сделать некоторые допущения.  Из ближайших к Северо-Уренгойскому  месторождению (доказанные запасы газа 172,8 млрд кубометров), которое разрабатывает Нортгаз, находится только Уренгойская ГРЭС, остальные ТЭС находятся в других субъектах федерации.
Полагаю, вопрос поставки газа с месторождения на другие станции может быть решен за счет заключения соответствующих свопов с Газпромом. Новость несет умеренный позитив для бумаг Интер РАО. Я рекомендую покупать акции энергохолдинга, целевая цена на ближайшие три месяца 0,054 рубля.

Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»