В условиях низкой инфляции акции Русгидро можно считать защитным активом

РусГидро планирует направить на дивиденды за 2018 г 15 млрд руб., далее платить не ниже среднего значения за 3 года, следует из презентации компании.

Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс»:

Вопрос дивидендов Русгидро всегда увязывался с инвестпрограммой. Инвестпрограмма Русгидро и дочерних обществ– 145 млрд руб. до 2022 года. О том, что дивиденды не будут повышаться как минимум до окончания основных строек (сроки которых, впрочем, могут сдвигаться), ранее уже сообщалось инвесторам.

В Русгидро и инвестсообществе понимают, что тарифных источников финансирования инвестпрограмм в ближайшем будущем нет, т.к. вопрос индексации цен на мощность выше уровня инфляции очень непростой, и, фактически, исключается. При этом, Русгидро зарабатывает деньги, рентабельность показателя EBITDA около 27% по данным за 9 мес. прошлого года. Привязка дивидендов к прибыли осложнит их прогноз, поскольку не скорректированная прибыль Русгидро – показатель очень волатильный. Ранее высказывались пожелания о том, чтобы привязать дивиденд к другим показателям, например, свободному денежному потоку. В любом случае, пока долговая нагрузка компании относительно невысокая (1,2х EBITDA, и я не ожидаю ее роста на горизонте 2 лет), порядка 13-16 млрд руб. Русгидро сможет тратить на дивиденд, т.е. приблизительно 0,035 руб. на акцию. Сейчас это соответствует доходности около 7%. Ранее чем через 3 года, на мой взгляд, не стоит надеяться на рост дивиденда. В условиях низкой инфляции акции Русгидро можно считать защитными, поскольку надолго провалиться ниже текущих уровней мешает дивиденд, а потенциал спекулятивного роста остается всегда.