Свежее
На Чукотке доработают проект модернизации объектов газового комплекса на Западно-Озерном месторожденииГазпром нефть создает в Западной Сибири сеть полигонов для развития технологий добычи «трудной» нефтиБолее 6 тыс клиентов-свердловчан проконсультировали выездные специалисты РИЦ с начала годаЕгипет готовится к установке корпуса 1-го реактора на АЭС Эд-Дабаа в ноябреРоссети Новосибирск выступили в числе организаторов научно-практической конференцииЭнергетики обеспечили 1,5 МВт допмощности фармпроизводству на юго-западе Москвы
В свете новостей, касающихся объединения Газпром энергохолдинга с КЭС-Холдингом, интересно рассмотреть деятельность и рыночные перспективы компаний, входящих в КЭС-Холдинг. Напомню, что в него включены четыре крупных генерирующих компании: ТГК-5, ТГК-6, Волжская ТГК, ТГК-9.
Начнем с ТГК-5. Активы данной территориальной генерирующей компании насчитывают 11 тепловых электростанций, которые работают в Удмуртии, Чувашии, а также в республике Марий Эл и Кировской области. За 2010 год компанией было выработано 10,41 млрд КВт/ч электрической энергии и 16 357,56 тыс. Гкал тепловой энергии. Компания входит в группу Комплексные энергетические системы (КЭС-Холдинг) — энергетический актив Виктора Вексельберга.
ТГК-5 торгуется на бирже, но не пользуется популярностью у инвесторов. Объемы торгов в среднем достигают лишь около 6 млн руб. в день, а динамика котировок в основном повторяет индекс MICEXPWR. Здесь стоит отметить, что beta компании при росте меньше, чем beta при падении.
Причина этого не в том, что компания сама по себе небольшая — дело скорее в информационной открытости. И здесь у ТГК-5, как и у других энергетических активов КЭС-Холдинга, достаточно большой пробел. Генератор не публикует отчетность по МСФО, ограничиваясь российскими стандартами бухгалтерского учета.
Однако, несмотря на это, компания стабильно показывает увеличение выручки, операционная прибыль также растет на протяжении четырех предшествующих лет. Вместе с тем в 2010 году наблюдалось снижение чистой прибыли. В числе основных факторов, поспособствовавших этому, — расходы, связанные с увеличением резерва по сомнительным долгам, а также резерва по непроизводственным капитальным вложениям.
По мультипликаторам установленных энерго- и теплогенерирующих мощностей компания проигрывает аналогам: из КЭС Холдинга у нее самая низкая мощность. Причина кроется в большом долге компании, и особенно хорошо это видно при сравнении с другими активами КЭС-Холдинга: по отношению net debt/equity ТГК-5 является аутсайдером.
Такая структура ресурсов компании и является причиной, отталкивающей многих инвесторов от покупки данной акции.
С начала года котировки акций прибавили 3%, в то время как отраслевой индекс MICEX PWR вырос на 11%. В дальнейшем акции компании продолжат показывать динамику хуже рынка. Целевая цена — 0,0057 руб., потенциал снижения — 18%, рекомендация — «продавать».
Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
На Чукотке доработают проект модернизации объектов газового комплекса на Западно-Озерном месторождении
Без модернизации оборудования в 2025г прогнозируется выбытие из эксплуатации одной…
Газпром нефть создает в Западной Сибири сеть полигонов для развития технологий добычи «трудной» нефти
Инновационные площадки будут созданы на Верхнесалымском и Холмогорском участках в…
Египет готовится к установке корпуса 1-го реактора на АЭС Эд-Дабаа в ноябре
АЭС будет состоять из 4-х энергоблоков мощностью по 1 200…
Россети Новосибирск выступили в числе организаторов научно-практической конференции
IV-й Всероссийской научно-практической конференции «Режимы нейтрали. Ограничение перенапряжений. Релейная защита…
Энергетики обеспечили 1,5 МВт допмощности фармпроизводству на юго-западе Москвы
Энергетики проложили 16 КЛ- 0,4 кВ общей протяженностью более 1,2…