ОГК-2 скорее не выставит оферту миноритариям

«Газпром энергохолдинг» (ГЭХ) определился с принципами формирования цены акций и источниками финансирования допэмиссии ОГК-2. Вопреки рыночным слухам стоимость новых бумаг будет близка к текущим котировкам. 20 млрд руб. на выкуп дополнительных акций поступят от «Газпрома», а не из «Мосэнерго». В итоге доля ГЭХ в капитале ОГК-2 превысит 70% против нынешних 57,6%. Но миноритариям не стоит рассчитывать на выставление обязательной оферты, пишет РБК daily.

ОГК-2 определит цену размещения допэмиссии на рыночных условиях, рассказал источник, близкий к основному акционеру компании — ГЭХ. В конце мая совет директоров генкомпании принял решение об увеличении уставного капитала путем размещения 110 млрд новых бумаг номиналом 0,3627 руб. Эмиссия достаточно значительна для компании, сейчас уставный капитал составляет 21,5 млрд руб., новые бумаги номиналом 40 млрд руб. составят 65% увеличенного капитала. На рынке сразу же появились слухи, что цена размещения окажется существенно выше рыночных котировок — более 1 руб. за штуку, при том что в тот момент акции стоили на бирже около 0,4 руб. На этом фоне цена акций на бирже неожиданно подскочила на 20%, и уже полтора месяца бумаги торгуются на этом уровне.

Цена будет определена советом директоров ОГК-2 в сентябре, сообщил вчера официальный представитель ГЭХ Мария Фролова. В настоящий момент компания проводит отбор оценщика, на основании рекомендаций которого будет определена цена размещения. Эмиссия необходима ОГК-2 для финансирования обширной инвестпрограммы в рамках договоров предоставления мощности. Глава ГЭХ Денис Федоров признавал, что у компании, созданной в результате объединения ОГК-2 и ОГК-6, существует дефицит средств начиная с 2013 года. До 2016 года ОГК-2 необходимо вложить 165 млрд руб., из них пока профинансировано менее половины.

Таким образом, цена допэмиссии ОГК-2 скорее всего будет на уровне текущих котировок — 0,5 руб. за акцию, полагает аналитик «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» Руслан Мучипов. Кроме того, ГЭХ будет выкупать бумаги в рамках преимущественного права, поэтому согласно законодательству для него стоимость может быть снижена на 10% от цены размещения. С большой долей вероятности ГЭХ окажется основным участником размещения, это приведет к существенному росту его доли в компании.

Пакет энергохолдинга в ОГК-2 может превысить 70%, тогда как сейчас ГЭХ контролирует 57,6%. По закону об акционерных обществах получение более 70-процентного пакета обязывает основного акционера выставить обязательную оферту миноритариям по цене не ниже средней рыночной за последние полгода. Однако закон освобождает от такой обязанности, если бумаги докупаются в рамках преимущественного права. Так что акционерам ОГК-2 не стоит рассчитывать на обязательное предложение.

Инвесторы опасаются, что средства для капитализации ОГК-2 будут выведены из «Мосэнерго» (генератор также подконтролен ГЭХ). Как ожидается, в капитал ОГК-2 будет внесено 20 млрд руб. Именно такая сумма скопилась на счетах «Мосэнерго». Ранее некоторые энергохолдинги применяли подобную тактику, выводя средства из одной компании в интересах другой. Сделка может быть оформлена как заем, либо «Мосэнерго» напрямую выкупит бумаги ОГК-2, предполагали на рынке. Но источники в ГЭХ исключают вариант вывода денег из «Мосэнерго». Средства на выкуп бумаг поступят от головной структуры холдинга — «Газпрома» — двумя траншами по 10 млрд руб., говорит один из собеседников. Ранее об этом заявлял и глава ГЭХ Денис Федоров. Впрочем, до подписания бумаг окончательно развеять сомнения у части участников рынка все же вряд ли удастся. «Риск все равно есть, так как расходы «Мосэнерго» согласно утвержденной инвестпрограмме покрываются текущим денежным потоком, а долг компании невелик», — отмечает один из участников рынка.