Кому хватит аппетита на покупку Апатита?

Акрон фактически выбыл из участия в аукционе по приобретению государственной доли в Апатите. Дело в том, что ФАС отложила рассмотрение обращения Акрона на два месяца, а сам аукцион запланирован на 14 июня. Таким образом, вряд ли компания сумеет успеть принять участие в торгах.

Итак, на сегодня осталось лишь два участника — Фосагро и Уралхим. Уралхим собирается потратить на покупку пакета Апатита в 20% (26,6% обыкновенных акций) 20 млрд руб. Первоначальная стоимость пакета для участия в торгах была оценена лишь в 10,5 млрд руб., то есть Уралхим предложит почти в два раза больше.

При этом у Уралхима на конец 1-го квартала текущего года чистый долг составлял около 30,7 млрд руб., а денежных средств в наличии имеется лишь 2,58 млрд руб. Следовательно, заявленная сумма является фактически предельной, и поднять цену компания будет не в состоянии.

А вот у Фосагро ситуация с капиталом, на мой взгляд, обстоит значительно лучше. Отчетность за 1-й квартал еще не вышла, поэтому можно провести сравнение лишь с данными на конец 2011 года. Чистый долг у компании составлял 15,2 млрд руб., а свободных денежных средств было 16,95 млрд руб., коэффициент NetDebt/EBITDA был равен лишь 0,43х, то есть задолженность Фосагро находится на очень низком и комфортном уровне. В связи с этим, на мой взгляд, выглядит вполне обоснованным предположение о том, что в ходе конкурса данный производитель минеральных удобрений определенно победит, если захочет поднять ценовую планку, ведь ресурсов у нее значительно больше. Особенно стоит отметить заинтересованность компании в Апатите. Сейчас Фосагро контролирует 57,57% этой компании определенно заинтересован в полной консолидации 100% акций.

При этом стоит отметить, что проект Акрона Олений ручей начнет производство апатитового концентрата уже этим летом. Правда, на промышленные объемы в 1 млн тонн он выйдет не сразу. Тем не менее Акрону необходимо сейчас лишь около 750 тыс. тонн концентрата. То есть жесткой потребности в покупке госдоли в Апатите у компании, на мой взгляд, нет.

Напомню, что целевая цена по акциям Акрона составляет 1600 руб. Таким образом, при текущей цене по ММВБ в 1080 руб., потенциал роста равняется 48%. Я рекомендую покупать ценные бумаги данного производителя удобрений, так как компания обладает очень хорошими перспективами роста и стоит сейчас крайне дешево.

Павел Емельянцев, аналитик Инвесткафе