МРСК Центра пожертвует акционерам копеечку

Совет директоров МРСК Центра рекомендовал ГОСА направить на выплату дивидендов 422,18 млн руб., или 8,11% чистой прибыли по РСБУ за 2011 год. В 2010 году МРСК Центра выплатила небольшие дивиденды из расчета 0,01447 руб. на одну акцию, что в сумме составило 13% годовой чистой прибыли. На этот раз, несмотря на увеличение чистой прибыли по РСБУ на 10,4%, размер дивидендов на акцию снизился до 0,01 руб.

Дивидендная политика компании не ставит жестких ограничений на размер выплат акционерам, что вместе с последней рекомендацией совета директоров сигнализирует о неготовности МРСК Центра выплачивать крупные дивиденды. Этот вопрос не является для компании первостепенным, а в долгосрочной перспективе, ее приоритетом станет повышение акционерной стоимости.

Основная часть чистой прибыли за 2011 год пойдет на реализацию инвестиционной программы МРСК, которая в 2012 году запланирована на уровне 14,4 млрд руб. Таким образом, за счет средств от чистой прибыли 2011 года компания сможет покрыть 33% текущих вложений, и это вполне достойное применение для финансовых ресурсов. Я считаю, что инвестиции в развитие бизнеса будут оставаться основной статьей использования чистой прибыли еще на протяжении достаточно длительного времени.

Упомянутая выше дивидендная политика также устанавливает приоритет снижения долговой нагрузки компании перед выплатой дивидендов в случае достижения отношением долг/EBITDA значения 3x. Но эта статья, по-видимому, в ближайшее время не потребует отвлечения ресурсов: на конец 2011 года отношение долга к EBITDA компании составило 1,6, что почти вдвое ниже критического значения. К тому же МРСК Центра показывает удивительную стабильность финансовых показателей на протяжении нескольких лет, и, если не произойдет никаких существенных изменений в работе, вряд ли отношение debt/EBITDA достигнет 3x.

Дата годового общего собрания акционеров, на котором окончательно будет утвержден размер дивидендов, назначена на 15 июня 2012 года, закрытие реестра состоялось 7 мая.

Информация о рекомендации совета директоров МРСК Центра по распределению прибыли нейтральна в краткосрочном периоде, но позитивна в долгосрочном, поскольку реализация инвестиционной стратегии позволит компании улучшить производственные и финансовые показатели и повысить инвестиционную привлекательность акций.

В ближайшее время на бумаги компании сильное влияние будут оказывать новости о передаче функций Холдинга МРСК оператору магистральных сетей ФСК ЕЭС, поэтому я не рекомендую входить в акции распределительно-сетевых компаний ввиду угрозы большой волатильности.
Целевая цена МРСК Центра — 0,86 руб., потенциал роста — 32%, рекомендация — «держать».

Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе