Газпром нацелен на Китай

Газпром 10 и 14 февраля провел дни инвестора в Москве и Лондоне, на которых раскрыл основные планы на этот год. Кроме новой долгосрочной стратегии, экспортной политики и финансовой отчетности концерна также обсуждались презентации по вопросам развития энергетического и нефтяного подразделений корпорации: Газпром энергохолдинга и Газпром нефти.

Предлагаю взглянуть на стратегию газового гиганта и его планы по экспорту в Европу и страны АТР.

Газпром, как и Новатэк во время публикации своей отчетности двумя месяцами ранее, заявил, что в долгосрочной перспективе ожидает увеличения спроса на газ в мире. До 2030 года он будет расти быстрее, чем для других видов топлива, и составит 2% в год, в то время как рост спроса на нефть предполагается в 0,8%, спрос на уголь увеличится на 0,7%. К 2030 году 26% от общего энергопотребления будет составлять газ (2010: 21%), достигнув 5,1 трлн куб. м (2010: 3,2 трлн куб. м). В лидерах роста потребления будет АТР, страны этого региона покроют дефицит собственного производства за счет СПГ, Европа — за счет дополнительных газопроводов из России и Средней Азии. Ожидается, что США продолжат обеспечивать собственные потребности за счет добычи газа на своей территории.

Стратегическими целями для Газпрома в сегменте добычи являются разработка месторождений на Ямале, Дальнем Востоке, а также на шельфах Баренцева и Охотского морей. При этом приоритет отдается месторождениям, расположенным вблизи существующей инфраструктуры. На российском рынке Газпром собирается сохранять текущие позиции (76,5% в добыче), но, по моим прогнозам, сделанным на основе долгосрочных стратегий Газпрома и Новатэка, доля Газпрома к 2015 году сократится до 75,7% (2011: 76,5%), а доля Новатэка возрастет до 10% (2011: 7,9%). Как и год назад, Газпром намерен удерживать 32% европейского рынка газа, в то время как экспорт будет диверсифицирован за счет рынка Северо-Восточной Азии. В этом регионе доля Газпрома к 2020 году должна составить 13%. Также компания будет расширять производство СПГ, которое должно вырасти до 14% от мирового объема, или около 35 млн тонн в абсолютных значениях.

Добыча газа к 2020 году достигнет 670 млрд куб. м (+34% к 2011 году), это произойдет в основном за счет программы освоения Ямала и новых проектов в Надым-Пур-Тазе (22% и 10% общей добычи соответственно). Существующие проекты составят около половины добычи к 2020 году. В инфраструктуре приоритет имеют Бованенково—Ухта (115 млрд куб. м) и вторая ветка Северного потока (22 млрд куб. м.). В планах приоритетом остается Южный поток (63 млрд куб. м). На его строительство в 2012 году планируется потратить около 300 млрд руб., которые вложат в расширение единой газотранспортной системы к этому трубопроводу.

В среднем в 2012-2020 годах Газпром планирует направить на капитальные расходы 700-900 млрд руб. (-30% к 2011 году). Кроме того, 47% будет направлено на развитие инфраструктуры, 31% — на производство. Я думаю, планы по капзатратам будут пересмотрены к сентябрю, как было в 2011 году.

В прогнозах по экспорту Александр Медведев озвучил новый объем — 154 млрд куб. м, а с учетом трейдинговых операций — 164 млрд куб. м по средней цене $415 за тыс. куб. м. По моим прогнозам, вряд ли рост спроса будет столь существенным, скорее, продажи составят около 155 млрд куб. м. Переговоры с Китаем продолжаются, и Газпром не собирается подписывать контракт на условиях хуже, чем с Европой. Хотя спрос на газ в Китае будет расти, возможен сценарий, при котором Китай сможет заместить большую часть дефицита без участия России за счет стран Средней Азии и импорта СПГ. В этом случае Газпрому придется согласиться на худшие условия экспорта, чем с Европой.

Как и ожидалось, существенных подробностей по механизму снижения цен для крупнейших европейских потребителей не было раскрыто. Тем не менее в разговоре с Александром Медведевым прозвучала цифра в 7-10% — примерно на столько была снижена цена для пяти крупных поставщиков. При этом вероятно увеличение закупок, так что общая выручка не должна пострадать.

В целом часть презентации, посвященная стратегии и экспорту, не принесла сюрпризов. Важной информации по интересным вопросам сообщено не было, планы с 2011 года практически не изменилось. Можно предположить, что если менеджмент не сообщил ничего принципиально нового в Лондоне, то и от встречи в Нью-Йорке ждать неожиданностей не стоит.Целевая цена по Газпрому составляет 244 руб., потенциал роста — 30%, рекомендация — «покупать».

Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе