Башнефть обещает стабильность во всех сегментах

Глава Башнефти Александр Корсик в интервью Интерфаксу 12 января рассказал о стратегии компании на 2012 год. В целом в том, что сообщил г-н Корсик, неожиданностей не было, и вся информация оказалась в рамках обозначенных на прошлой телеконференции направлений развития компании.

Башнефть стала лидером по темпам роста добычи нефти в 2011 году (+6,4%), увеличив добычу с 14,1 до 15 млн тонн. При этом прирост с 11,5 млн тонн, извлеченных в 2008 году, был достигнут исключительно за счет улучшения технологий нефтеотдачи на старых месторождениях, поскольку добыча на месторождении Требса и Титова начнется не раньше 2014 года. Суммарные запасы месторождения им. Требса и Титова составляют 140,1 млн тонн, начало добычи намечено на 2014 год, плановый объем добычи — 8 млн тонн в год.

В течение следующих пяти лет менеджмент компании планирует стабилизировать объемы добычи на этом уровне за счет дальнейшего улучшения технологий, и в более долгосрочной перспективе — за счет разработки месторождения им. Требса и Титова. Несмотря на большую истощенность (более 80%), потенциал месторождений в Башкирии еще не исчерпан. 2012-й год Башнефть начала с покупки еще двух участков в Башкирии — Еланьское и Знаменское-1. Общие извлекаемые запасы двух участков составляют около 2 млн тонн нефти, стоимость лицензий — 200 млн руб.

Башнефть прорабатывает варианты сотрудничества в зарубежных проектах в Ираке и во Вьетнаме, но будет участвовать только в надежных и недорогих проектах, поскольку не хочет брать на себя высокие риски и расходы. В том же консервативном духе составлен и бюджет на 2012 год. Заложенная в бюджет цена нефти составляет всего $90 за баррель, а на более долгосрочную перспективу не превышает $105. Государственные НК обычно закладывают в бюджет цену нефти не менее $100 за баррель.

Для сегмента нефтепереработки Александр Корсик подтвердил намерение компании сохранить объемы переработки на уровне в 20 млн тонн, но продолжить улучшение качества производимых нефтепродуктов. Очевидно, что компания успеет к 2015 году перейти на производство топлива качества Евро-5. Средняя глубина переработки при сохранении уровня капитальных вложений в модернизацию возрастет с 85,8% до 94% в 2016 году.

В сегменте розницы Башнефть будет расширять свою сеть АЗС с 444 до 1200 станций в Приволжском, Центральном, Уральском, Южном и Северо-Западном федеральных округах. В этом году Башнефть купила еще 25 АЗС, на этот раз в Екатеринбурге и Свердловской области (группа СКОН). Сумма сделки составила около $25 млн. Напомню, что в 2011 году к компании были присоединены Оренбургнефтепродукт (95 АЗС и 16 нефтебаз в Оренбургской области) и АСПЭК (44 АЗС и 2 нефтебазы в Удмуртской республике).

Капитальные расходы сохранятся на уровне 2011 года, то есть будут довольно большими: 30 млрд руб. плюс 10 млрд руб. как доля Башнефти в разработке месторождения им. Требса и Титова. Это означает, что существенного роста дивидендов в 2012 году акционерам ждать не приходится. Однако менеджмент Башнефти считает, что оба типа акций компании сильно недооценены рынком.

Я согласен с этим выводом. Наши расчеты показывают, что по обыкновенным акциям целевая цена составляет 2061 руб., потенциал — 56,8%. Целевая цена по привилегированным акциям, исходя из исторического дисконта за последние 6 лет, — 1411,1 руб., потенциал — 36%.
Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе