Префы Башкирэнерго теперь и на ММВБ

Привилегированные акции Башкирэнерго допущены к торгам на ММВБ, сообщила генерирующая компания. Префы включены в раздел «Перечень внесписочных ценных бумаг», допущенных к торгам без прохождения листинга. Ранее привилегированные бумаги генерирующей энергокомпании котировались только на РТС, однако объемы торгов по ним фактически отсутствовали.

Так, с начала 2011 года по 9 ноября по ним прошло всего 20 сделок, что, безусловно, не устроило эмитента, который решил перебросить префы на площадку со значительно большими объемами торгов по акциям. Всего в уставном капитале Башкирэнерго чуть более 50 млн привилегированных бумаг, что составляет только 4,58% от его объема.

Новость в целом позитивна для капитализации компании, так как большая ликвидность с учетом текущей серьезной недооценки рынком акций энергоигрока даст возможность нарастить marketcap. Как я отмечал, бизнес Башкирэнерго является довольно интересным объектом для инвестиций, поскольку он сочетает в своей структуре не только генерацию, но и сетевое хозяйство. На текущий момент компания управляет станциями установленной энергомощностью в 4248 МВт (тепловой мощностью 13,25 тыс. Гкал/ч), 2,2 тыс. км магистральных электросетей, 85,68 тыс. км распределительных сетей, а также 2 тыс. км теплосетей. Предполагалось, что до начала 2011 года сетевой бизнес будет выведен из состава холдинга, однако этого так и не произошло. Более того, в ходе раскрытия полугодовой отчетности менеджмент отдельно отметил, что будет работать еще над развитием генерации и сетей.

Аналоги на развивающихся рынках, если их сравнивать с бизнес-моделью Башкирэнерго, покажут справедливую стоимость как обыкновенной, так и привилегированной акции в 64 рубля, или 70 млрд рублей за всю компанию. Расчет, который не учитывает сбытовой сегмент (теперь уже выводимый из состава компании) и тепловые сети, строился следующим образом. Генерирующий сегмент стоит $1,49 млрд (или $350 за кВт установленной мощности), магистральные сети — $406 млн ($184 тыс. за км), распределительные сети — $600 млн, или $7 тыс. за км. Таким образом, потенциал роста с текущих уровней для бумаг Башкирэнерго составляет 86%.

Если говорить об основных драйверах роста капитализации компании, то, наверное, здесь стоит вспомнить не столько об отчетностях, сколько о возможной смене контролирующего акционера. Как известно, АФК Система, владеющая более 50% обыкновенных акций Башкирэнерго, неоднократно заявляла о готовности рассмотреть продажу бизнеса. Очевидным покупателем здесь видится Интер РАО, второй крупнейший акционер холдинга, однако пока никаких договоренностей не достигнуто, заявил менеджмент Интер РАО в ходе последнего конференц-колла, отвечая на мой вопрос. С учетом текущей турбулентности на рынках я советую повременить с покупкой акций энергохолдинга, несмотря на их высокий потенциал, до тех пор, пока тренд не сменится ростом.

Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе