Энерготреугольник

«РусГидро» предложила «Интер РАО» обменять принадлежащие ей пакеты в пяти сбытовых компаниях на 40% акций «Иркутскэнерго». Консолидирующий сейчас нераспроданные энергоактивы оператор экспорта-импорта электроэнергии рассчитывает получить сбыты в обмен на свои акции в начале следу­ющего года, а лишь затем обсуждать судьбу пакета крупнейшего регионального генератора. Ситуация осложняется наличием второго претендента на этот лакомый кусок — контролирующего акционера «Иркутск­энерго» — «Евросибэнерго» Олега Дерипаски. Кроме того, пакеты пяти сбытов оцениваются рынком почти в шесть раз дешевле, пишет РБК daily.

Пакеты пяти сбытовых компаний, выкупленных «РусГидро» в этом году у РАО «ЭС Востока» за 7,8 млрд руб., могут быть обменены на 40% акций «Иркутскэнерго», сказал замглавы «РусГидро» Джордж Рижинашвили. Сделка может пройти в рамках стратегического обмена, для ее оформления стороны могут объявить доп­эмиссии в пользу друг друга, не исключил он. Впрочем, предлагая поменять пакеты сбытов, «РусГидро» не намерена отказываться от данного вида бизнеса. Компания продолжит присматриваться к сбытовым структурам в регионах присутствия ее генерирующих мощностей — прежде всего на Волге, Красноярско-Хакасской зоне и, возможно, на Дальнем Востоке, пояснил г-н Рижинашвили.

Предложение «РусГидро» не нашло понимания в «Интер РАО». «Никаких переговоров об обмене сбытов на госпакет «Иркутскэнерго» мы не вели и не ведем», — заявил вчера официальный представитель «Интер РАО» Антон Назаров. Компания рассчитывает, что и те и другие бумаги будут внесены в ее уставный капитал в рамках объявленной допэмиссии в начале 2011 года.

Сделка не может состояться сразу по трем причинам, говорит источник, знакомый с ситуацией в «Интер РАО». Для прямого обмена сбытов на акции «Иркутскэнерго» (без внесения их в капитал «Интер РАО») потребуется отдельное по­становление правительства. Кроме того, по предварительной оценке, стоимость активов несопоставима, и бумаги будут вноситься в уставный капитал «Интер РАО» одновременно.

Рыночная цена сбытов и 40% действительно слишком разнится, и провести операцию прямого обмена без дополнительных условий маловероятно, говорит аналитик UniCredit Securities Дмитрий Коновалов. По неофициальной информации3D, в мае «РусГидро» купила 100% акций «Алтайэнергосбыта», 50,9% «Мосэнергосбыта», 57,4% Петербургской сбытовой компании (ПСК), 48,36% «Саратовэнерго» и 56,01% Тамбовской энергосбытовой компании у РАО «ЭС Востока» за 7,8 млрд руб. В июне «РусГидро» докупила еще 12,5% ПСК у «Ленэнерго» за 460 млн руб. Очевидно, генератор покупал активы для себя и не слишком обрадовался перспективе передачи их в «Интер РАО», которое уже получило их в управление.

Цена за пять сбытов в 8,3 млрд руб. вполне адекватна, полагает г-н Коновалов. При этом пакет «Иркутскэнерго» оценивается рынком почти в шесть раз дороже, около 45 млрд руб. Впрочем, консультанты компаний еще не проводили оценку сделки, от которой может зависеть ее структура, отметил г-н Рижинашвили. Обсуждать схему можно будет после одобрения сделки акционерами и прежде всего государством, добавил он.

Ситуацию вокруг 40% «Иркутск­энерго» обостряет наличие второго претендента на него — «Евросибэнерго» Олега Дерипаски, контролирующего крупнейшего регионального генератора. Официальных переговоров с ним пока также нет, но возможные схемы уже определены. «Интер РАО» может либо продать 40% «Иркутскэнерго», либо докупить акций у г-на Дерипаски, с тем чтобы получить контроль в компании. Еще один вариант: «Интер РАО» внесет бумаги в «Евросибэнерго», которая готовится к IPO, получив в обмен блокпакет.