Свежее
Турция рассчитывает на запуск ЭБ-1 АЭС Аккую в течение года5 сел в Амурской области остались без света из-за разлива рекиКитайская CSSC получила заказ на строительство 18 СПГ-танкеров от QatarEnergyГазпром подает газ для Европы через Украину в объеме 41,9 млн куб м через «Суджу»Ученые исследовали взаимодействие спиртов с маслом для улучшения биодизельного топливаПравительство РФ на 4 мес отменило экспортные пошлины на уголь
3 аргумента в пользу покупки Мосэнерго
- 16 ноября, 2017
- 09:04
Отчетность Мосэнерго по МСФО за девять месяцев текущего года оказалась по-настоящему прорывной. Компания зафиксировала в ней не только рост выручки и чистой прибыли, но и полное отсутствие долговой нагрузки.
При этом производственная часть отчетности характеризуется достаточно скромной динамикой. Выработка электроэнергии за минувший год совершенно не изменилась, составив 41,0 млрд кВт/ч, а отпуск тепловой энергии вырос всего на 2% г/г, тем самым достигнув рекордных 50 млн Гкал из-за более продолжительного отопительного сезона в регионах присутствия компании и более низких среднесуточных температурах вне этого сезона.
Тем не менее, несмотря на достаточно нейтральные производственные результаты, совокупная выручка Мосэнерго с января по сентябрь выросла на 6%, составив 135,3 млрд рублей. Значительную поддержку продолжают оказывать платежи в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), подразумевающие окупаемость новых электростанций за счет повышения оплаты их мощности в несколько раз по сравнению со старыми. Именно поэтому наибольший, практически двузначный, рост пришелся на продажи электроэнергии (при росте средней стоимости новой мощности на 38,2%), в то время как доходы за реализацию теплоэнергии остались на прошлогоднем уровне.
Касаясь темы ДПМ, хотелось бы напомнить, что Мосэнерго выполнило обязательную инвестиционную программу в полном объеме, результатом которой стал ввод в эксплуатацию 9 блоков общей электрической мощностью около 2,9 ГВт. И теперь доля новой мощности в общем объеме составляет около 22%, а инвестиционные затраты в части финансирования ограничатся 14-15 млрд рублей ежегодно (включая расходы на эксплуатацию).
В отличие от ТГК-1, Мосэнерго удается сдерживать рост операционных расходов, которые за минувший год практически не изменились, что на фоне 6%-го увеличения выручки привело к повышению операционной прибыли в 2,5 раза, до 19,5 млрд руб. Рентабельность по операционной прибыли увеличилась более чем вдвое — с 6,0% до 14,4%.
Переходя к финансовым статьям отчетности, начну с динамики совокупного долга. С начала текущего года он сократился практически вдвое — с 43,6 млрд до 24,3 млрд руб., что крайне благоприятно сказалось и на финансовых расходах, которые сократились с 2,0 млрд до 1,5 млрд руб. Чистый долг впервые с 2011 года оказался на отрицательной территории. В свою очередь, финансовые доходы при этом выросли с 2,5 млрд до 2,9 млрд за счет увеличившихся денежных средств на банковских депозитах. Правда, курсовые разницы в отчетном периоде оказались отрицательными и составили 782 млн руб. против плюс 1 970 млн годом ранее.
На чистой прибыли это не сказалось: за январь-сентябрь она увеличилась более чем вдвое и достигла рекордного уровня 16,8 млрд руб. EBITDA выросла на две трети, достигнув 30,7 млрд руб., а соотношение между чистым долгом и этим показателем стало нулевым, и это суперпозитив.
Если компания, как и в прошлом году, выплатит 25% от ЧП по МСФО в качестве дивиденда, то по результатам деятельности компании за последние 12 месяцев можно рассчитывать на 0,144 руб. на акцию. Это означает 4,75% дивидендной доходности в текущих котировках. Много это или мало — судить вам, но я считаю после случившегося ралли это очень даже приличный результат, который должен обрадовать акционеров.
Акции Мосэнерго по-прежнему смело можно рекомендовать к покупке, ведь на сегодняшний день это единственная компания в отрасли электрогенерации, которая может похвастаться не только отрицательным чистым долгом, но и значением финансового мультипликатора EV/EBITDA ниже 3х.
Козлов Юрий, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Турция рассчитывает на запуск ЭБ-1 АЭС Аккую в течение года
Работы на первом реакторе завершены почти на 95%.
5 сел в Амурской области остались без света из-за разлива реки
Разлив р. Большая Пёра привел к подтоплению ЛЭП и отключению…
Китайская CSSC получила заказ на строительство 18 СПГ-танкеров от QatarEnergy
Вместимость каждого из них составит 271 тыс куб м.
Газпром подает газ для Европы через Украину в объеме 41,9 млн куб м через «Суджу»
В воскресенье, 28 апреля, объем прокачки составил 42,2 млн куб…
Ученые исследовали взаимодействие спиртов с маслом для улучшения биодизельного топлива
Ученые выяснили, что при взаимодействии пропанола, бутанола и пентанола с…
Правительство РФ на 4 мес отменило экспортные пошлины на уголь
С 1 мая по 31 августа 2024 г.