Свежее
Интер РАО выделила 164,3 млрд руб на строительство Новоленской ТЭС в 2025гУкраина и ЕБРР подписали кредитный договор о выделении 270 млн евро на закупку газаПри газификации Заполярья используют опыт эксплуатации газовых котельных Минобороны РФADNOC заключила соглашение на поставки до 1 млн т СПГ в год китайской ENN Natural GasРусснефть в I кв получила 4,3 млрд руб убытка по РСБУС начала года в Дагестане потери природного газа сократились более чем на 100 млн куб м
Финансовые результаты МОЭСК за первые шесть месяцев нынешнего года оказались умеренно позитивными: выручка выросла на 2,1% г/г, до 61,53 млрд руб., чистая прибыль поднялась почти на 30% г/г, до 5,58 млрд руб. Эти достижения подтвердили репутацию МОЭСК как одной из лучших сетевых компаний в нашей стране. Однако котировки ее акций пусть не агрессивно, но стабильно продолжают снижаться. На минувшей неделе они обновили многолетние минимумы. Оправданна ли текущая стоимость бумаг, или низкие котировки дают шанс приобрести акции по привлекательной цене и поучаствовать в грядущем ралли? Попробуем разобраться.
МОЭСК на протяжении своей истории ограничивается полугодовыми отчетами по МСФО, поэтому в качестве ориентира я выбрал показатели РСБУ за девять месяцев текущего года и операционные результаты за этот же период. Эти данные позволят с высокой вероятностью предсказать, какие достижения компания продемонстрирует по итогам года.
С января по сентябрь текущего года количество подключенных МОЭСК объектов упало на 14% г/г, до 42,9 тыс., а их общая мощность оказалась несколько выше 1,37 ГВт. Однако, несмотря на снижение операционных показателей и ограничение темпов роста тарифов, за этот период компании удалось увеличить выручку на 4,6%, до 91,45 млрд руб. Основная статья доходов МОЭСК —передача электроэнергии принесла на 3,4% больше дохода, чем годом ранее, или 83,84 млрд руб. Выручка от техприсоединения выросла на 15% г/г, до 6,67 млрд.
Важным достижением компании я считаю то, что ей удалось сдержать инфляционное давление на себестоимость, которая выросла всего на 3,6%, до 81,30 млрд руб. Это удалось во многом благодаря успешной реализации программы по снижению издержек и потерь электроэнергии. По итогам трех кварталов потери в сетях МОЭСК составили 7,75% от отпуска в сеть, что на 0,18 п.п. ниже, чем за аналогичный отрезок прошлого года.
Все это поспособствовало росту валовой прибыли и EBITDA на 13,6% и 14,6% соответственно. Чистая прибыль практически удвоилась благодаря «прочим доходам», превысившим 2,5 млрд руб., и составила 7,69 млрд руб. По итогам года компания ожидает прибыль не менее 9,2 млрд руб., что будет весьма позитивным результатом в текущих сложных условиях. А это значит, что по опыту прошлых лет акционеры будут вправе рассчитывать на дивиденды в размере 25% от этой суммы, или примерно 0,047 руб. на обыкновенную акцию. В текущих котировках это обеспечивает неплохую дивидендную доходность — порядка 6%.
Что касается чистого долга МОЭСК, то на 30 сентября он составил 68,8 млрд руб., что на 0,4 млрд меньше, чем в начале 2015 года. Усредненное за последние 12 месяцев соотношение NetDebt/EBITDA оценивается на уровне 2,0х и не угрожает кредитоспособности компании в обозримой перспективе.
На сегодняшний момент считанное количество компаний в секторе электроэнергетики может похвастаться стабильно генерируемой чистой прибылью. МОЭСК из их числа. Это означает не только стабильные дивидендные выплаты, но и устойчивое финансовое положение на рынке Москвы и Московской области, где доля компании составляет 96% и 95% соответственно. На этом основании я считаю, что текущее падение котировок МОЭСК неоправданно, а уровни 0,7-0,8 руб. за бумагу дают отличную возможность для вхождения в данные акции.
Козлов Юрий, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Интер РАО выделила 164,3 млрд руб на строительство Новоленской ТЭС в 2025г
По итогам прошлого года компания модернизировала 3 530 МВт генерирующей…
Украина и ЕБРР подписали кредитный договор о выделении 270 млн евро на закупку газа
Ранее «Нафтогаз» сообщала, что с начала текущего года законтрактовала за…
При газификации Заполярья используют опыт эксплуатации газовых котельных Минобороны РФ
После строительства газопровода „Волхов — Мурманск“ на природный газ будут…
Русснефть в I кв получила 4,3 млрд руб убытка по РСБУ
Против прибыли в 12,3 млрд руб годом ранее.
С начала года в Дагестане потери природного газа сократились более чем на 100 млн куб м
Это сопоставимо с суммарным годовым потреблением газа в городах Кизляр,…