Будет ли Приразломное месторождение работать в ноль?

Газпром нефть доставила третью партию арктической нефти с Приразломного месторождения в Европу. Добыча на этом месторождении началась в декабре 2013 года. А за истекший период текущего года отсюда танкерами было вывезено три партии нефти общим объемом порядка 200 тыс. тонн. До конца текущего года Газпром нефть планирует отгрузить и четвертый танкер. Месторождение обслуживают два специально созданных для работы в сложных климатических и ледовых условиях танкера, способных транспортировать до 70 тыс. тонн нефти.

В мае текущего года газпромовская нефтяная «дочка» приобрела компанию Газпром нефть Шельф, которая владеет лицензией на Приразломное месторождение, и договорилась о выходе своей материнской компании из совместной деятельности по разработке месторождения. Таким образом она осталась единственным участником проекта.

Газпром нефть рассчитывает заключить долгосрочные контракты на поставку с нефти с Приразломного месторождения после того, как вырастет добыча. Уже в 2014 году объем добычи на нем должен составить порядка 300 тыс. тонн, к 2015 году будет добыто 2,7 млн тонн, а к 2021-му добыча достигнет пика на уровне 5,5 млн тонн. Запасы Приразломного месторождения превышают 71 млн тонн нефти и конденсата.

Исходя из информации компании, можно сделать вывод, что основным рынком сбыта для нефти сорта ARCO (Arctic Oil), добываемой на месторождении, является северо-западная Европа. Именно туда отправились как минимум две из трех партий нефти, и именно среди компаний нефтеперерабатывающего сектора северо-запада Европы Газпром нефть осуществляла маркетинг нефти ARCO. Стоит отметить, что нефть Приразломного месторождения по качеству уступает и так более дешевому, чем сорта Brent и ВСТО, российскому сорту Urals. Это означает, что экспортные поставки нефти с Приразломного будут происходить с дисконтом к цене Urals.

В октябре 2014 года средняя цена на нефть Urals снизилась на 10% по сравнению с предыдущим месяцем и составила порядка $86,4 за баррель. В ноябре падение цен на нефть продолжилось. Это ставит под удар рентабельность разработки Приразломного месторождения.

Глава Газпром нефти выражал уверенность в том, что предоставленные проекту налоговые льготы позволяют рассчитывать на его эффективность даже в случае, если цена нефти снизится до $80 за баррель. На нефть месторождения действует льготная ставка экспортной пошлины. Также до 2022 года для Приразломного месторождения утверждена нулевая ставка НДПИ. По всей видимости, этого недостаточно, так как Газпром нефть ранее рассчитывала на получение дополнительных льгот по НДПИ, которые повысили бы IRR проекта. В том случае, если цена на нефть Urals продолжит оставаться близ $80 за баррель, — что весьма вероятно, — необходимость в предоставление дополнительных льгот для компании усилится.

Рекомендация по акциям Газпром нефти — «покупать».

Григорий Бирг, «Инвесткафе»