Префы национального благосостояния

Федеральная сетевая компания (ФСК) хочет пойти по пути ОАО РЖД и получить до 100 млрд руб. из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на развитие электросетей для БАМа и Транссиба через выпуск привилегированных акций. Это позволит не увеличивать долговую нагрузку компании, которая близка к предельно допустимой. Но ФСК намерена проводить допэмиссию практически одновременно с деноминацией обыкновенных акций, что может создать сложности при согласовании изменений с ФНС, пишет «Коммерсантъ».

ФСК рассматривает вариант привлечения средств ФНБ на проекты на Дальнем Востоке через выпуск привилегированных акций, сообщил в пятницу глава компании Андрей Муров. «Реализация проекта ФСК по развитию электросетевой инфраструктуры БАМа и Транссиба синхронизирована с проектами ОАО РЖД по расширению пропускной способности магистралей,— поясняет директор по внешним коммуникациям ФСК Дмитрий Клоков.— Общая стоимость проекта ФСК — 179,4 млрд руб., компания рассчитывает привлечь из ФНБ 70-100 млрд руб. Средства могут быть предоставлены как в форме долга, так и путем приобретения Минфином выпуска привилегированных акций ФСК на условиях, аналогичных ОАО РЖД. Остальную часть работ компания профинансирует за счет собственных средств».

Сумма, которую будет просить ФСК, зависит от планов ОАО РЖД. Пока стороны совещаются между собой и с органами власти: 26 февраля тема поднималась на совещании у вице-премьера Аркадия Дворковича, но, по информации источника, знакомого с ходом совещания, точки поставлено не было. Сейчас ФСК ждет внесения изменений в ряд правительственных актов, в частности назначения ее соисполнителем по этим работам, говорит собеседник, завершения можно ожидать до конца полугодия.

ОАО РЖД уже получило согласие на внесение 150 млрд руб. из ФНБ в виде привилегированных акций, что, в отличие от облигаций, позволяет не увеличивать долговую нагрузку. Параметры допэмиссии под первый транш (50 млрд руб.) уже определились: Минтранс на днях одобрил поправки к уставу монополии, позволяющие разместить 50 млн привилегированных акций номиналом 1 тыс. руб. Бумаги дают право на дивиденды начиная с 2023 года в размере 2% от номинала.

ФСК, в отличие от непубличного ОАО РЖД, торгуется на бирже, имеет международные рейтинги суверенного уровня и жесткий лимит долговой нагрузки (долг к EBITDA не выше 3, сейчас около 2,7). Поэтому выпуск привилегированных акций наиболее предпочтителен, говорят в компании. Но это может осложнить объявленную в ноябре 2013 года деноминацию обыкновенных акций ФСК: они котируются существенно ниже номинала (0,5 руб.) и стоят около 0,07 руб. за штуку. Сейчас государство не может выкупать допэмиссию по цене ниже номинала, а у миноритариев нет стимула приобретать бумаги в семь раз дороже рынка, и они не участвуют в инвестировании в компанию. Партнер юридической фирмы «Некторов, Савельев и партнеры» Александр Некторов говорит, что при одновременном снижении номинала обыкновенных акций и выпуске привилегированных ФСК окажется одновременно в стадии уменьшения и увеличения уставного капитала, что повлечет за собой затруднения при регистрации изменений в налоговых органах. По его мнению, менее рискованно выпускать привилегированные акции после снижения номинала обыкновенных. Но, предупреждает он, при деноминации уменьшение уставного капитала отразится как нераспределенная прибыль. Это важно для госкомпаний, обязанных платить дивиденды в размере 25% от чистой прибыли по РСБУ.

Михаил Расстригин из «ВТБ Капитала» полагает, что выпуск привилегированных акций окажет наименьшее возможное влияние на текущие котировки бумаг ФСК — с поправкой на то, что рынок вообще слабо реагирует на события, связанные с компанией. Интерес инвесторов полностью утрачен, констатирует он, добавляя, что «ВТБ Капитал» предвидит возможное исключение весной бумаг ФСК из индекса MSCI Russia, равно как не исключает и делистинга компании в дальнейшем.