Марк Мобиус придумал формулу для Игоря Сечина

Миноритарные акционеры «РН-Холдинга», несогласные с низкой, по их мнению, ценой оферты, предложили «Роснефти» собственную формулу оценки акций компании. Но госкомпания, поддерживаемая руководством страны, не собирается повышать цену. По расчетам экспертов, миноритарии оценивают бумаги на 38% дороже предложения «Роснефти»: обыкновенную акцию — в 90 руб., привилегированную — в 65 руб., пишет «Коммерсантъ».

В базу для расчета цены акций «РН-Холдинга» (ранее «ТНК-BP Холдинг») при выкупе у миноритариев нужно вносить несколько составляющих, заявил ИТАР-ТАСС исполнительный директор инвестфонда Templeton Emerging Markets Group Марк Мобиус. Цена должна учитывать в первую очередь рыночную цену акций в момент объявления сделки (о ней стало известно в сентябре 2012 года, закрыта 22 марта), объем свободных средств, которыми владела ТНК-BP на тот момент, размер дивидендов, которые должны были быть выплачены акционерам, и, наконец, премию за контроль, которая могла бы оправдать более высокую цену для трех контролирующих акционеров. В Prosperity Capital (один из миноритарных акционеров «РН-Холдинга») назвали формулу стоимости акции, рассчитанную господином Мобиусом, «разумным подходом».

Миноритарии «РН-Холдинга» настаивали на оферте с момента покупки ТНК-BP, в «Роснефти» такой вариант развития ситуации не отвергали и подтверждали, что он рассматривается. Но официально о готовности к оферте глава «Роснефти» Игорь Сечин объявил только в конце сентября, когда премьер-министр Дмитрий Медведев предложил компании осуществить выкуп 5% «РН-Холдинга» и показать пример «правильного поведения в отношении миноритариев». К тому моменту цена акций «РН-Холдинга» с сентября упала на 34%, до 53 руб. за обыкновенную акцию. Через несколько дней «Роснефть» объявила цену выкупа — 67 руб. за обыкновенную и 55 руб. за привилегированную акцию, но она не устроила владельцев миноритарных долей. При этом «Роснефть» подчеркивала, что данная цена является премиальной к рынку на 30-35%.

Сейчас в «Роснефти» говорят, что цена выкупа, предложенная акционерам «РН-Холдинга», является рыночной и выгодна для всех акционеров компании. Ее представитель напоминает, что, согласно оценке Citigroup, оферта осуществлялась по справедливой цене бумаг.

Марк Мобиус уже как минимум один раз получил сходный ответ: 2 октября в ходе форума «ВТБ Капитала» он пожаловался Владимиру Путину на несправедливость стоимости акций, предложенной «Роснефтью». Тогда господин Путин заверил, что правительство не допустит нарушения прав миноритариев, но уже через десять дней он отметил, что выкуп «должен проводиться не по пикам, а по сегодняшней рыночной оценке». 12 октября стало известно о том, что господин Мобиус написал письмо президенту «Роснефти» Игорю Сечину с просьбой о встрече. Через несколько дней господин Сечин заявил, что встреча с Мобиусом готовится и состоится. Но на прошлой неделе совет директоров «Роснефти» рекомендовал выкупить бумаги по объявленной ранее цене, а к концу недели компания уже представила в службу Банка России по финансовым рынкам условия оферты.

Согласно расчету источника в одном из инвестбанков, учитывая, что «ТНК-BP Холдинг» на 95% принадлежал ТНК-BP International, проданной «Роснефти» за $56 млрд, то можно предположить, что цена компании составляет около $50 млрд. «Обычно мажоритарным акционерам выплачивается премия за контроль — 15-20%, однако для миноритариев такая премия не предусмотрена, поэтому, наоборот, следует из общей стоимости вычитать около 20%. В итоге получаем стоимость компании $40 млрд»,— поясняет он. Прибавив сумму дивидендов, аналитик получил $42,85 млрд. Таким образом, Марк Мобиус оценил обыкновенную акцию примерно в 90 руб., а привилегированную — в 65 руб. По расчетам собеседника, цена оферты, которую предлагает «Роснефть», на 38% ниже, так как предполагает оценку компании в $31 млрд.