Газпрому выгодно «пилить» активы

Совсем недавно Новатэк выкупил 49% в Нортгазе у Фархада Ахмедова за $1,375 млрд. Нортгаз ведет добычу на Северо-Уренгойском месторождении в ЯНАО, основном регионе добычи Новатэка, что позволяет рассчитывать на существенные синергии от использования транспортной и перерабатывающей инфраструктуры. Другим акционером Нортгаза является Газпром, владеющий оставшимися 51%.

Отчасти желание Ахмедова продать свою долю объясняется затяжным конфликтом с Газпромом, который препятствовал развитию Нортгаза и ограничивал наращивание добычи газа и конденсата, так как госмонополия контролировала цену и объемы закупки газа, а также добычу конденсата, не предоставляя мощности для его переработки. Конденсат, получаемый с месторождений Нортгаза, Новатэк планирует перерабатывать на Пуровском ЗПК.

Однако, для того чтобы в дальнейшем добиться большей выгоды и оправдать высокую цену, заплаченную за Нортгаз, Новатэку было бы интересно, чтобы Газпром сократил свою долю в компании до 50% или ниже. Дело в том, что, как «дочка» Газпрома, Нортгаз платит существенно более высокий НДПИ, чем независимые производители. В связи с этим Новатэк ведет переговоры по выкупу 1% Нортгаза у Газпрома. Это позволит сэкономить порядка 1,2 млрд руб. на НДПИ. Стоимость 1% может составить около $30 млн.

Исходя из этой логики, можно предположить, что Газпром сократит свою долю и в других компаниях, в которых его доля немного выше 50%. В результате изучения последней отчетности госкорпорации по РСБУ удалось обнаружить двух потенциальных кандидатов для подобных сделок — Пургаз и Севернефтегазпром.

В Пургазе Газпрому принадлежит 51%, другие 49% находятся в собственности Итеры. Добывающий актив Пургаза Губкинское месторождение приносит порядка 15 млрд куб. м газа в год. Сократив свою долю до 50%, Газпром сможет сэкономить на разнице НДПИ для него и независимых производителей порядка $130 млн в 2013 году. От сокращения доли в Пургазе выиграет и Роснефть, владеющая 51% Итеры. Судя по оценке запасов Нортгаза в сделке с Новатэком и разнице в добыче, приблизительная стоимость 1% Пургаза — $50 млн. Ранее Газпром банк уже предлагал выкупить часть доли Газпрома.

Другим предприятием, долю в котором может продать Газпром для получения выгоды от снижения налоговой нагрузки, является Севернефтегазпром. Госкорпорация владеет здесь пакетом в 50% плюс 6 акций. После продажи 6 акций партнерам по проекту — BASF и E.ON или другой не консолидируемой Газпромом структуре экономия на НДПИ при текущей добыче в 26 млрд куб. м может составить $225 млн в 2013 году. Стоимость 6 акций Севернефтегазпрома приблизительно оценивается в $200 тыс.

Таким образом, общая экономия от продажи газовой корпорацией незначительных долей в ряде компаний может достигнуть $400 млн. Факт переговоров Газпрома с Новатэком и Итерой свидетельствует о том, что госмонополия осознает ту выгоду, которую могут принести эти сделки. Их заключение будет крайне позитивно воспринято инвесторами и окажет поддержку акциям Газпрома, которые в последнее время испытывают давление негативного новостного фона. Целевая цена по акциям Газпрома — 191 руб.Целевая цена по акциям Новатэка — 500 руб.Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб.С уважением, PR-служба Инвесткафе ___

Целевая цена по акциям Газпрома — 191 руб. Целевая цена по акциям Новатэка — 500 руб. Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб.

Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе