ОГК-2 и ОГК-6: итоги выкупа

ОГК-2 и ОГК-6 подвели итоги предъявления акций к выкупу и приступили к их оплате, сообщили обе компании. Как я и прогнозировал, желающих предъявить свои стейки к выкупу оказалось достаточно много, фактически подавляющее большинство держателей миноритарной доли поддержали эту инициативу на фоне падения спроса к российской электроэнергетике.
Итак по порядку. В ОГК-2 к выкупу было предъявлено 1,64 млрд акций на сумму более 20 млрд рублей, при этом 10% от стоимости чистых активов общества на последнюю отчетную дату составляет лишь 4 млрд рублей. Таким образом, «двушка» удовлетворяет лишь 20,21% (2,35 млрд акций) от общего числа поданных заявок. В ОГК-6 к выкупу было предъявлено 11,5 млрд акций на сумму 16,1 млрд рублей. При этом средств для выкупа (10% от СЧА) было зарезервировано в объеме лишь 4,24 млрд рублей. Соответственно, «шестерка» монетизирует 26,32% бумаг (3,03 млрд акций), заявленных к приобретению. Предполагается, что обе компании завершат процедуру выкупа до 4 сентября.

Ажиотаж с выкупом акций подконтрольных Газпром энергохолдингу генерирующих компаний был ожидаем. В момент определения цены выкупа (1,72 рубля для акций ОГК-2 и 1,4 рубля для ОГК-6) она была выше текущих котировок, а в последний день приема требований о выкупе, 5 августа, на бирже акция «двойки» стоила 1,27 рубля, то есть на 35,4% дешевле, ОГК-6 — по 1,4 рубля (на открытых торгах 5 августа акция стоила 1 рубль, то есть на 40% дешевле).
Очевидно, что и крупнейший миноритарий ОГК-6, а также крупный держатель акционерного капитала ОГК-2, холдинг Интер РАО, захотел монетизировать свой пакет в этих компаниях. Корпорацию интересует операционный контроль над активами, в капитале которых она присутствует, в противном случае Интер РАО продает, либо обменивает свои доли, полученные в ходе последней допэмиссии. В данном случае от реализации пакетов в ОГК-2 и ОГК-6 холдинг привлечет 1,92 млрд рублей (1,57 млрд от «шестерки» и 0,35 млрд рублей от «двушки»). При этом корпорация по-прежнему останется крупным миноритарием обеих компаний, на ее балансе по итогам выкупа будет 9,73% ОГК-6 и 2,43% ОГК-2.
Недавняя паника на фондовых рынках еще больше уронила котировки и без того дешевых акций энергокомпаний. Текущие уровни оказались уже сверхпривлекательными и сейчас инвесторы формируют долгосрочные портфели из генерирующих фишек. Они уже третью торговую сессию находятся в лидерах роста на ММВБ, хотя электроэнергетический индекс MICEX PWR упал в целом вместе с рынком. Со 2 августа индекс ММВБ просел на 12%, MICEX PWR – на 13,6%. Я сохраняю свои ключевые рекомендации в генерации, ОГК-1 (цель 1,34 рубля, апсайд 58%) и Интер РАО (цель 4,8 копейки, потенциал роста 41%. В сегменте сетей отдаю предпочтение ФСК ЕЭС, целевая цена 49 копеек, потенциал роста 63%.

Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе