Акрон ставит новые рекорды

Благодаря росту мировых цен на минеральные удобрения и укреплению доллара выручка Акрона по МСФО за первый квартал текущего года увеличилась на 22,7% г/г, до 29,504 млрд руб. Для сравнения: Фосагро и КуйбышевАзот нарастили продажи на 32,3% и 2,2% соответственно, а Уралкалий пока не отчитался за январь-март.

Операционная прибыль Акрона увеличилась на 22,2% г/г и составила 6,681 млрд руб. По темпу ее роста компания отстала от Фосагро на 81,15%, но опередила КуйбышевАзот на 1,73%.

Чистая прибыль акционеров Акрона в первом квартале повысилась в 2,1 раза, достигнув 8,609 млрд руб. против троекратного роста показателя у Фосагро и двукратного у КуйбышевАзота.

Таким образом, Акрон по основным финансовым показателям выглядит уверенней, чем КуйбышевАзот, но уступает Фосагро.

В первом квартале Акрон нарастил производство основной товарной продукции на 2% г/г, до 1937 тыс. тонн. Драйверами роста выступило увеличение производства аммиака на 2,1%, азотных удобрений на 16,7% и продукции органического синтеза на 7,8%. Объем переработки аммиака в конечные продукты вырос на 6%, достигнув нового максимума на уровне 592 тыс. тонн. Производство сельскохозяйственного карбамида увеличилось на 26%, до 315 тыс. тонн, благодаря вводу в конце прошлого года в эксплуатацию нового агрегата. Большая часть дополнительно произведенного карбамида была направлена на производство карбамидо-аммиачной смеси, выпуск которой повысился на 35%, до 426 тыс. тонн.

Напомню, топ-менеджмент Акрона активно продолжает реализацию проектов в рамках стратегии развития до 2025 года. В марте на новгородской площадке был введен в эксплуатацию новый агрегат по производству азотной кислоты мощностью 135 тыс. тонн в год. В ближайшее время заработает второй аналогичный агрегат. Также группа возобновила строительство калийного горно-обогатительного комплекса на Талицком участке Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей в Пермском крае. Разработка проекта на одном из лучших месторождений калия в мире позволит Акрону стать вертикально интегрированной компанией по всем основным составляющим сырья: аммиак, фосфор и калий. Это обеспечит ей статус одного из наиболее конкурентоспособных производителей сложных удобрений NPK в мире, потребление которого набирает обороты ежегодно.

Соотношение NetDebt/ LTM EBITDA в рублях за январь-март у Акрона снизилось до 1,7 при 1,4 у Фосагро и 1,41 у КуйбышевАзота. Долговая нагрузка до 2,5 указывает на высокую платежеспособность компании. Рентабельность EBITDA у Акрона составила 35%, у Фосагро — 34%, у КуйбышевАзота — 19,4%. В целом показатели эффективности Акрона находятся на приемлемом уровне, что, несомненно, является положительным фактором.

По мультипликатору Р/E акции Акрона торгуются с самым высоким значением в отрасли. Сильные результаты, подкрепленные эффективными инвестициями в развитие и высокой дивидендной доходностью, дают все основания для дальнейшего развития компании, поэтому моя рекомендация по ним — «держать».

Отмечу, что в 2019 году мировое потребление минеральных удобрений, по оценкам IFA, вырастет на 1,4%, до 191 млн тонн. Спрос на калийные удобрения повысится еще больше — на 1,9%. Потребление азотных и фосфорных удобрений увеличится на 1,1% и 1,6% соответственно. Группа Акрон постоянно расширяет рынок сбыта своей продукции, сегодня это 67 стран. В ближайших планах дальнейшее расширение присутствия в Латинской Америке и Юго-Восточной Азии, Африке.

Также будущий рост финансовых показателей позволяет рассчитывать на увеличение дивидендных выплат акционерам. В соответствии с действующей дивидендной политикой компании на выплаты акционерам должно направляться не менее 30% ЧП по МСФО.

Елена Виноградова, «Инвесткафе»