ФСК обещает доходы

По данным “Коммерсанта”, Федеральная сетевая компания (ФСК) намерена получить в 2017 году чистую прибыль по РСБУ в 31,8 млрд руб. Это может повысить и дивидендные отчисления, большую часть которых получит госхолдинг «Россети», владеющий 80,2% акций ФСК. Аналитики признают, что рост прибыли и, следовательно, дивидендов положителен для ФСК, но замечают, что за 2016 год расчет компанией доли прибыли, начисляемой на дивиденды, был «неочевиден».

Входящая в «Россети» ФСК (управляет магистральными электросетями) повысила прогноз по финпоказателям на 2017 год, рассказал источник на рынке. По словам собеседника, чистая прибыль ФСК по РСБУ должна составить 31,8 млрд руб., EBITDA по РСБУ — 118,7 млрд руб. Информацию о росте прогнозных финпоказателей подтвердили в ФСК, не сообщив точные данные. В июне глава компании Андрей Муров говорил о прогнозе чистой прибыли на 2017 год в 26,5 млрд руб., EBITDA по РСБУ за год ранее прогнозировалась в размере 110 млрд руб.

ФСК традиционно является наиболее финансово устойчивой компанией «Россетей» (госхолдингу принадлежит 80,17% акций). В 2016 году ФСК увеличила чистую прибыль по РСБУ в 5,9 раза, до 106,1 млрд руб. (скорректированная прибыль без учета финансовых корректировок выросла втрое, до 59,2 млрд руб.). Скорректированный EBITDA вырос на 15,4%, до 119,6 млрд руб. Источник связывает резкий рост прибыли в прошлом году с «разовыми факторами», например, с утверждением платы за техприсоединение генерации к сетям, средства будут поступать в компанию в течение 10 лет. Дивиденды ФСК за 2016 год составили 18,18 млрд руб. (за первый квартал 2017 года дополнительно было выплачено еще 1,42 млрд руб.). При этом сейчас «Россети» за счет дивидендных поступлений дочерних компаний финансируют часть проблемных распредсетевых компаний (МРСК) холдинга.

Рост прогнозных показателей ФСК источник связывает, в частности, с работой с долгами (за первое полугодие доходы от пеней и штрафов составили 3,6 млрд руб., а проценты от реструктуризации дебиторской задолженности МРСК в 2017 году составят 2 млрд руб.). ФСК также получила сверхплановый доход от финансовых вложений в 2,6 млрд руб., добавляет он, снизила управляемые расходы на 1 млрд руб.

Федор Корначев из Райффайзенбанка замечает, что в июльском финплане, входящем в заявку на пересмотр инвестпрограммы ФСК на 2016–2020 годы, прогнозная чистая прибыль уже составляла 30,6 млрд руб. и была повышена с уровня в 26,8 млрд руб. Он замечает, что финплан предполагает дивиденды в 10,1 млрд руб. Аналитик полагает, что с учетом того, что соотношение чистый долг / EBITDA у ФСК находится на уровне 2, «даже отрицательный свободный денежный поток (FCF) в соответствии с финпланом (минус 1 млрд руб.) не будет существенным препятствием для выплаты дивидендов». Михаил Расстригин из «ВТБ Капитала» считает, что дополнительные доходы ФСК — это позитивные новости и акционеры вправе ожидать от компании высоких дивидендов. «По нашим прогнозам, ФСК продолжит платить 50% прибыли по МСФО, обеспеченной денежным потоком»,— полагает он. Но Федор Корначев замечает, что в 2016 году расчет дивидендной базы ФСК был неочевиден: они составляли лишь 17% чистой прибыли по РСБУ (31% от скорректированной) или 27% чистой прибыли по МСФО (21% от скорректированной). Сам менеджмент использовал формулировку «50% от очищенной прибыли по РСБУ», говорит аналитик.