Долг углем красен

«Мечел» Игоря Зюзина (контролирует с семьей 55% акций) может выкупить у Газпромбанка (ГПБ) по опциону в 2021-2023 годах 49% Эльгинского угольного проекта всего за 35,3 млрд руб. Это лишь на 1 млрд руб. больше цены, по которой «Мечел» продал долю в проекте банку этим летом. Но на сам опцион начисляются проценты, а для ГПБ, основного кредитора «Мечела», это была не столько финансовая инвестиция, сколько инструмент для ускорения реструктуризации долга компании, пишет «Коммерсантъ».

Цена исполнения «Мечелом» пут-опциона по обратному выкупу 49% в Эльгинском угольном проекте у ГПБ определена на уровне 35 млрд руб., рассказал вчера аналитикам финансовый директор компании Сергей Резонтов. Эта сумма появилась и в отчетности «Мечела» за девять месяцев: там 35,25 млрд руб. фигурируют как «прочие долгосрочные финансовые обязательства».

Весной «Мечел» и ГПБ договорились, что банк получит долю в Эльгинском проекте с запасами свыше 2 млрд тонн коксующегося угля и с 321 км железной дороги от Эльги до БАМа в обмен на погашение части долга «Мечела» перед Сбербанком, который угрожал компании банкротством. В апреле «Мечел» сообщал, что продаст ГПБ за 34,3 млрд руб. по 49% долей в «Эльга-Дороге», владеющей веткой, «Мечел Транс Востоке» (оператор на железной дороге) и «Эльгаугле» (владеет лицензией на месторождение) и направит 31,5 млрд руб. на погашение долга, выкупленного ГПБ у Сбербанка, а остающиеся 2,8 млрд руб.— на расчеты со Сбербанком и «Сбербанк Лизингом». ГПБ получает пут-опцион на продажу «Мечелу» долей в компаниях Эльгинского проекта в 2021-2023 годах, раскрывали стороны. Но банк свободен в продаже пакетов третьим лицам, говорили в ГПБ.

Сделка по Эльге закрылась в конце июня. Еще в мае «Мечел» указал в отчете, что ГПБ получил не только пут-опцион, но и колл-опцион на выкуп оставшихся долей в компаниях и 100% ООО «Порт Мечел-Ванино» (владеет проектной документацией на порт в бухте Мучка). В качестве обеспечения по колл-опциону ГПБ должно быть заложено по 1,99% долей в каждой «целевой компании», отмечал «Мечел». У «Мечела» до сих пор заложено 49% «Эльгаугля» по бридж-кредиту ВЭБа на $167 млн.

На первый взгляд опцион выглядит аналогом кредита по крайне низкой ставке, говорит Егор Федоров из ING. Средняя ставка по долгам «Мечела» (444 млрд руб. без учета опциона, 73% реструктурировано) — 10,2% годовых, сообщила компания. Но стороны не раскрывают все аспекты соглашения по Эльгинскому проекту, и, возможно, банк может заработать не только на обратной продаже доли, добавляет аналитик. Цена исполнения опциона фиксирована, но по нему начисляются проценты, подтверждают в «Мечеле», не раскрывая деталей. В ГПБ не ответили.

При этом, указывает Егор Федоров, для ГПБ как основного кредитора «Мечела» было важнее быстрее реструктурировать эти долги, избежав резкого давления на капитал из-за необходимости доначислять резервы. Источники говорили, что ГПБ сформировал резервы лишь на треть долга, выданного компании, и для него эта сделка вынужденная. Долг «Мечела» перед ГПБ на конец 2015 года составлял $1,8 млрд, весной его конвертировали в рубли, и, судя по годовому отчету «Мечела», он составляет около 140 млрд руб. Кирилл Чуйко из БКС считает, что Эльгинский проект может стать привлекательней для инвесторов на фоне удорожания угля и спрос на долю ГПБ может вырасти. «Но очевидно, что для банка история с Эльгой — это не инвестиция в акции, а де-факто долг «Мечелу» под залог акций дочерней компании»,— заключает он.