Газпром твердо стоит на своем

В четверг, 17 января, Газпром провел конференс-колл по результатам деятельности компании за 3-й квартал и девять месяцев 2012 года. Одним из вопросов, который волновал многих, стала будущая ценовая политика Газпрома, в частности, касающаяся контрактных цен для иностранных потребителей.

Руководство компании заверило, что далеко не все европейские потребители стремятся привязать контрактные цены к спотовым, и что оно не намерено отказываться от привязки к нефти в своей ценовой политике. Газпром также настроен и далее применять принцип «бери или плати» при заключении долгосрочных контрактов.

Соответственно, в 2013 году мы также можем ожидать дальнейшего предоставления скидок на российский газ, прежде всего европейским потребителям. Данный фактор негативно отразится на выручке Газпрома в будущем. Напомню, в бюджет компании на прошлый год были заложены скидки в размере 300 млрд руб., за девять месяцев года сумма скидок составила 133,2 млрд руб. Однако в предоставлении скидок есть и свои плюсы: гибкая ценовая политика российской компании в условиях роста конкуренции и снижения потребления в странах ЕС, поможет Газпрому сохранить клиентов и соответствующие объемы экспорта газа.

Газпром показал не слишком хорошие финансовые результаты за девять месяцев, однако с учетом сложившейся рыночной ситуации такие итоги деятельности госмонополии были вполне ожидаемы. Выручка компании за отчетный период выросла всего на 2% и составила 3351 млрд руб. EBITDA снизилась на 15%, до 1234 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 12%, до 813 млрд руб.

CAPEX Газпрома с января по сентябрь 2012-го составили около $30 млрд. Руководство компании прогнозирует, что общие капзатраты за ушедший год могут составить около $44 млрд ,так как на 4-й квартал обычно приходятся максимальные объемы финансирования.

Также на конференс-колле руководство Газпрома заявило, что намерено сохранить дивидендные выплаты на уровне 25% от чистой прибыли по РСБУ, что было позитивно воспринято инвесторами. Однако прибыль за девять месяцев 2012 года согласно российским стандартам отчетности оказалась ниже, чем в аналогичном периоде 2011-го практически на 11% и составила 726,3 млрд руб. В этой связи я полагаю, что увеличения размера дивиденда на одну акцию по итогам года ожидать не стоит.

В перспективе руководство компании рассчитывает показывать более сильные результаты благодаря росту объемов экспорта как в Европу, так и на перспективный рынок стран АТР. Рост объемов добычи в будущем будет обеспечиваться восточными проектами Газпрома, для которых компания планирует добиться существенных налоговых льгот, учитывая стратегическую важность данных проектов для РФ в целом.

Тем не менее в ближайшей перспективе, полагаю, не стоит ожидать, что финансовые показатели Газпрома резко улучшатся. Негативная динамика потребления в Европе, скидки на газ по контрактам, а также крупная запланированная инвестиционная программа продолжат оказывать определенное негативное влияние на финансовые показатели Газпрома. Руководство компании рассчитывает, что выручка компании по МСФО за 2012 год достигнет $150 млрд, EBITDA окажется равной $54-55 млрд. Для сравнения, по итогам 2011 года выручка Газпрома составила $144 млрд, EBITDA — почти $60 млрд.

В заключение отмечу, что 8 февраля Газпром проведет традиционную встречу с инвесторами, на которой они смогут получить ответы на все интересующие их вопросы непосредственно от представителей компании.

Цель по акциям Газпрома — 191 руб.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе