Свежее
Мощность ПС 110 кВ Гуниб в Дагестане увеличена в 1,5 разаОДК разрабатывает быстровозводимые электростанции для энергообеспечения удаленных районовНоватэк получил рейтинг китайского агентства CSCI PengyuanВ Вологодской области предприятия ЖКХ задолжали за электроэнергию более 300 млн рубДРСК усиливают профилактику электротравматизма среди водителей большегрузного транспортаКазахстан рассматривает подрядчиков из КНР и Южной Кореи вместо РФ для строительства ТЭЦ
ФСК ЕЭС опубликовала свои результаты по российским стандартам бухгалтерского учета. Отчетность продемонстрировала существенный рост выручки, которая стала выше на 24,4% по сравнению с показателем 2010 года и составила 138,14 млрд руб.
Но рост этого показателя мог быть и существеннее: нормативы по тарифам на передачу электроэнергии по ЕНЭС повысились на 26,4%, хотя изначально предполагалось увеличение цены за услуги ФСК ЕЭС на 33% год к году. Недополученные доходы планируется возместить за счет повышения тарифов в 2013-2014 годах. По ЕНЭС в 2011 году было передано 485 млрд кВт/ч. Этот результат на 3% лучше, чем в предыдущем году.
Себестоимость продаж по основной деятельности поднялась на 11,2%, до 84,2 млрд руб., что является положительным моментом, тем более что основной прирост обеспечила в себестоимости амортизация, которая выросла на 24,8%, до 40,8 млрд руб. Связано такое сильное увеличение с реализуемой ФСК ЕЭС инвестиционной программой. За 2011 год ее фактическое исполнение составило 204,9 млрд руб. Объем основных средств Федеральной сетевой компании вырос на 62%, достигнув 447 млрд руб.
Операционная прибыль за счет непропорционального роста выручки и себестоимости стала больше на 58,3%. Негативное влияние на нее оказали управленческие расходы, увеличившиеся на 28%.
Чистая прибыль компании в прошлом году сменилась убытком в размере 2,5 млрд руб. Здесь негативным фактором стала отрицательная переоценка акций, из-за которой убыток достиг 24,8 млрд руб. Дело в том, что бумаги компаний, в которых у ФСК ЕЭС были доли, сильно подешевели. Однако на данный момент ФСК не владеет этими пакетами, она приобрела акции Интер РАО ЕЭС, в оплату которых внесла доли в ОГК-6, Мосэнерго, ОГК-1, ТГК-7, Башкирэнерго, ТГК-6, ТГК-11 — самых кИнтер РАО ЕЭС, в оплату которых внесла доли в ОГК-6, Мосэнерго, ОГК-1, ТГК-7, Башкирэнерго, ТГК-6, ТГК-11 — самых крупных из переданных активов.
Расчет по нормализованному показателю EBITDA свидетельствует о том, что он вырос на 35% в сравнении с результатом 2010 года и составил 84,4 млрд руб. Рентабельность по нему возросла до 61% (+5 п.п.).
Сейчас основной вопрос, который волнует всех, кто так или иначе заинтересован в судьбе компании, — тарифы на 2012 год. Изначально планировался рост в среднем на 25% в годовом выражении, однако из-за ввода в действие программы по сдерживанию этого цен на электроэнергию для конечных потребителей индексация тарифов произойдет только с 1 июля вместо 1 января, что уже в два раза урезает потенциальный прирост стоимости. Один из худших сценариев также предполагает снижение величины индексации тарифов до 20-22%. В этом случае увеличение тарифов на услуги ФСК ЕЭС в 2012 году составит лишь 10-11% вместо запланированных 25%.
Такие действия со стороны ФСТ могут негативно повлиять на выполнение инвестиционной программы ФСК, которая на 2012 год запланирована в размере 194,6 млрд руб. Риски по недофинансированию инвестиционной программы уже воздействуют на котировки компании: с 13 по 23 марта акции ФСК ЕЭС упали на 11%.
Обрадовать инвесторов может разве что очень сильная отчетность по МСФО, которая должна выйти в скором времени. Но если учитывать прошлогоднее ограничение тарифов, приходится сделать вывод, что ФСК ЕЭС вряд ли сможет удивить участников рынка и, скорее всего, результаты будут нейтральными.
Пока у ФСК ЕЭС сохраняется потенциал роста на уровне 28%, целевая цена — 0,42 руб. Если отчетность по МСФО не преподнесет сюрпризов, этот потенциал может реализоваться достаточно быстро.
Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Мощность ПС 110 кВ Гуниб в Дагестане увеличена в 1,5 раза
С 20 МВА до 35 МВА.
ОДК разрабатывает быстровозводимые электростанции для энергообеспечения удаленных районов
На базе модернизированного газотурбинного двигателя НК-37 мощностью 25 МВт.
Новатэк получил рейтинг китайского агентства CSCI Pengyuan
Долгосрочный кредитный рейтинг по международной шкале на уровне «A-i», а…
В Вологодской области предприятия ЖКХ задолжали за электроэнергию более 300 млн руб
С 1 января 2025 года она увеличилась на 39 млн…
ДРСК усиливают профилактику электротравматизма среди водителей большегрузного транспорта
С начала 2025 года зафиксировано уже 21 подобное происшествие.
Казахстан рассматривает подрядчиков из КНР и Южной Кореи вместо РФ для строительства ТЭЦ
Власти Казахстана планируют поэтапно завершить строительство этих ТЭЦ до 2032…