Свежее
Юнипро не выплатит дивиденды за 2024 годМинтранс разработал поправки в законодательство после аварии танкеров в Керченском проливеНовый угольный разрез открыли в Нерюнгринском районе ЯкутииМинтранс предлагает ввести сбор с нефтеперевозчиков для нацфонда ликвидации разливовРоссийские нефтяники в июне получили по топливному демпферу 34,5 млрд рубБашнефть выплатит дивиденды за 2024г из расчета 147,31 руб на акцию
Роснефть отчиталась по МСФО за 2020 год. Выручка компании ожидаемо сократилась на треть, до 5,75 трлн руб. В первой половине года цены на углеводородное сырье опускались до исторических минимумов на фоне пандемии и под влиянием срыва соглашения ОПЕК+. К концу года ситуация стабилизировалась, а крупнейшие нефтедобывающие страны сумели прийти к новым договоренностям по сдерживанию производства.
Операционные расходы Роснефти сократились на 27% г/г, до 5,38 трлн руб. Значительная часть издержек приходится на налоги (кроме налога на прибыль) и покупку углеводородов у совместных предприятий, которые сократились вслед за ценами на нефть и газ. Существенный рост зафиксирован только по оплате труда персонала, где издержки увеличились на 12,4%, что более чем вдвое превысило темпы инфляции.
По темпам снижения издержки отстали от негативной динамики выручки, что привело к падению операционной прибыли на 71% г/г, до 378 млрд руб., причем рентабельность по данному показателю достигла исторического минимума на уровне 6,5%.
В декабре Роснефть продала 10% проекта Восток Ойл за 7 млрд евро, что позволило ей получить чистую прибыль в размере 147 млрд руб. по итогам ушедшего года.
Долговая нагрузка по мультипликатору NetDebt/EBITDA увеличилась с прошлогодних 1,4х до 2,3х, притом что большинство представителей нефтегазового сектора имеют долговую нагрузку меньше двух EBITDA. У Роснефти исторически высокая долговая нагрузка, что объясняется ее активностью на рынке M&A. В то же время снижение процентных ставок по рублевым и валютным займам, которое наблюдается последний год, позволяет компании легко обслуживать свой долг. В текущем году ЦБ РФ продолжит проводить мягкую кредитно-денежную политику, что позволяет рассчитывать на сохранение низких издержек по обслуживанию долга.
Компания сократила добычу нефти своих месторождениях на 11,1% г/г, до 1,51 млрд баррелей в связи с необходимостью выполнять условия соглашения ОПЕК+. Роснефть остается лидером отрасли по операционным затратам на добычу, которые составляют 200 руб. на баррель. С учетом капитальных затрат на поддержание добычи итоговый уровень издержек составляет 595 руб. ($8,4) за баррель. Это незначительный уровень для мировой нефтегазовой отрасли. Низкие затраты на добычу являются конкурентным преимуществом компании. Договор ОПЕК+ ограничивал компанию в добыче нефти, однако в минувшем году было открыто 19 месторождений и 208 новых залежей с суммарными запасами более 2 млрд тонн нефтяного эквивалента.
Из основных конкурентов свои операционные результаты на текущий момент опубликовали НОВАТЭК и ЛУКОЙЛ, которые продемонстрировали разнонаправленную динамику: добыча у первой увеличилась на 0,7% г/г, а у второй сократилась на 10,1% г/г.
Роснефть сократила добычу газа на 6,1% г/г, до 62,83 млрд куб. м, что обусловлено ослаблением спроса на газ, а также плановыми ремонтными работами на ряде месторождений. Отмечу, что НОВАТЭК в отчетном периоде увеличил добычу газа на 3,5% г/г, а ЛУКОЙЛ сократил на 17,2% г/г.
Объемы нефтепереработки на предприятиях Роснефти уменьшились на 5,6% г/г, до 103,98 млн тонн, ввиду ослабления спроса на эту продукцию в условиях пандемии. Отмечу, что ЛУКОЙЛ сократил нефтепереработку на 14,7% г/г.
В целом, слабые производственные показатели Роснефти была ожидаемы. Ее результаты оказались лучше, чем у ЛУКОЙЛа, но хуже, чем у НОВАТЭКа.
Бумаги Роснефти оценены по мультипликатору P/E в максимальные для нефтегазового сектор а36,7х.
Однако в этом году ситуация может измениться в лучшую сторону, поскольку нефть торгуется на годовых пиках. В долгосрочной перспективе бумаги компании поддержит реализация проекта Восток Ойл, подтвержденная ресурсная база которого составляет 6 млрд тонн жидких углеводородов. Благодаря низкому содержанию серы в нефти с этих месторождений, это сырье будет торговаться примерно на $10 дороже эталонной марки Brent. Я рекомендую долгосрочным инвесторам держать бумаги Роснефти.
Горячева Татьяна, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Юнипро не выплатит дивиденды за 2024 год
Накопленная прибыль «Юнипро» по состоянию на 31 декабря 2024г с…
Минтранс разработал поправки в законодательство после аварии танкеров в Керченском проливе
Документ разработан для обеспечения безопасности перевозок нефти и нефтепродуктов морским…
Новый угольный разрез открыли в Нерюнгринском районе Якутии
С подтверждёнными запасы 127 млн т угля и предполагаемые ресурсы…
Минтранс предлагает ввести сбор с нефтеперевозчиков для нацфонда ликвидации разливов
Предполагается, что фонд будет формироваться за счет аварийно-спасательного сбора, уплачиваемого…
Российские нефтяники в июне получили по топливному демпферу 34,5 млрд руб
В июне прошлого года выплаты достигли 158,1 млрд руб.
Башнефть выплатит дивиденды за 2024г из расчета 147,31 руб на акцию
Всего на дивиденды будет направлено 26,167 млрд руб., из которых…