Свежее
Тарифы за услуги ЖКХ проиндексируют в РФ с 1 июля в среднем на 11,9%Тарифы на электроэнергию для населения РФ с 1 июля индексируются на 12,6%Украина перешла на европейский стандарт напряжения в электросетях — 230 ВНа шахте «Алардинская» введена в эксплуатацию новая лаваНа время ремонта Владивостокская ТЭЦ-2 перейдет на резервное топливоАбхазия начнет закупать электроэнергию в РФ с августа по более дешевой цене
Русгидро отчиталось по МСФО за 1-й квартал 2018 года.
Выручка компании поднялась на 6,5% г/г, до 110,1 млрд руб. Это в определенной степен произошло благодаря операционным результатам: выработка компании увеличилась примерно на 10%, достигнув 31,8 млрд кВт/ч. В свою очередь, этот показатель позволил улучшить приток воды выше нормы в водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада, ГЭС Юга России, Сибири и Дальнего Востока, а также рост перетока электроэнергии в КНР и ОЭС Сибири на 25,2% (до 629,7 млн кВт/ч) относительно аналогичного периода прошлого года.
Отпуск тепла по сравнению с прошлым годом повысился на 7,7%, до 13,0 млн Гкал, благодаря более холодным, чем обычно, температурам окружающей среды в большинстве регионов Дальнего Востока.
Русгидро — это одна из тех крупных госкомпаний, которым приходится участвовать в неочевидных с точки зрения эффективности для бизнеса и экономической выгоды дальневосточных проектах. В этой связи Русгидро получает государственные субсидии. По итогам первых трех месяцев текущего года их объем увеличился более чем вдвое и составил 10,4 млрд руб.
Операционные расходы холдинга по темпам роста превзошли выручку, увеличившись на 7,5%, до 84,8 млрд руб. Традиционное повышение топливных затрат на этот раз составило 18,7%, до 21,2 млрд руб. Увеличились расходы на услуги по передаче электроэнергии вследствие планового повышения тарифов и роста объемов транспортировки электроэнергии в связи с увеличением полезного отпуск. Амортизационные отчисления поднялись на существенные 16,6%, до 6,6 млрд руб., что обусловлено вводом в эксплуатацию новых объектов, а также реконструкцией и модернизацией объектов основных средств в филиалах Русгидро. Прочие расходы выросли более чем в полтора раза — с 0,7 млрд до 1,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании поднялась лишь на 3,3%, до 25,3 млрд руб., а рентабельность по ней опустилась с 23,7% до 23,0%.
Правда, в опубликованной отчетности нашло свое отражение еще и признание прочего операционного дохода в размере 2 341 млн руб., вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток. С учетом этого фактора прибыль от операционной деятельности составила уже 27,6 млрд руб. против 24,5 млрд за 1-й квартал 2017 года. Благодаря этому чистая прибыль Русгидро поднялась с 18,8 млрд до 23,0 млрд руб., а финансовые статьи отчетности не внесли серьезных корректив.
Ввиду того, что дивидендная политика Русгидро ориентируется именно на чистую прибыль по МСФО, внимание к этому показателю всегда повышенное. И здесь нельзя не вспомнить про достаточно скромные финансовые результаты компании за 2017 год, из-за чего дивиденды были значительно снижены. Однако фондовый рынок живет не сегодняшним днем, а всегда смотрит вперед, и если как следует приглядеться, можно увидеть свет в конце тоннеля. Чтобы это утверждение не выглядело голословным, достаточно оценить планы компании по сокращению капитальных вложений в перспективе ближайших нескольких лет.
Крупные стройки рано или поздно завершатся, долговая нагрузка наверняка продолжит сокращаться, хотя и сейчас она по соотношению NetDebt/EBITDA находится на рекордно низком за несколько лет значении около 1,3х.
Хотя по мультипликатору EV/EBITDA Русгидро оценено на уровне 5х, это вовсе не повод отказываться от инвестиций в его акции. Вышеуказанные драйверы, на мой взгляд, в перспективе двух-трех лет должны реализоваться и привести к росту котировок бумаг, которые сейчас находятся на чрезвычайно низком уровне — менее 0,7 руб. Учитывая это, я настоятельно рекомендую долгосрочным инвесторам обратить внимание на акции Русгидро.
Королёва Анна, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Тарифы за услуги ЖКХ проиндексируют в РФ с 1 июля в среднем на 11,9%
Тарифы на жилищно-коммунальные услуги в Москве увеличиваются на 15%.
Тарифы на электроэнергию для населения РФ с 1 июля индексируются на 12,6%
Индексация тарифа на услуги по передаче энергии составит в среднем…
Украина перешла на европейский стандарт напряжения в электросетях — 230 В
На Украине поменялся также диапазон дополнительных отклонений в напряжении —…
На шахте «Алардинская» введена в эксплуатацию новая лава
Выемочный участок 6-1-29 с промышленными запасами около 3,2 млн т…
На время ремонта Владивостокская ТЭЦ-2 перейдет на резервное топливо
В период с 4 по 9 июля 2025 года будет…
Абхазия начнет закупать электроэнергию в РФ с августа по более дешевой цене
Для перекрытия энергодефицита в осенне-зимний период.