Приватизация Апатита, или Четверо на одного

В запланированном на 15 сентября конкурсе по приватизации пакета акций Апатита будут принимать участие финансовые инвесторы банк Траст и группа Ренова. Разрешение на это уже дано ФАС. Напомню, что конкурс по продаже этого пакета должен был состояться 14 июня, однако к этому сроку ценовую заявку подал только один Уралхим. Тогда торги и перенесли на сентябрь, чтобы остальные участники успели выполнить необходимые условия.

Теперь претендентов на госпакет Апатита четверо. Один из главных потенциальных участников, имевших весьма высокий шанс на победу, Акрон взял самоотвод. Произошло это в рамках соглашения по урегулированию сразу нескольких давних споров между ним и Фосагро — контролирующим акционером Апатита. Компании сумели найти компромисс и по ценам на апатитовый концентрат, и по приватизации этого пакета, и по переработке излишков фосфатного сырья с Оленьего ручья на производственных мощностях Апатита в Мурманской области.

Наибольшие шансы на победу в конкурсе, на мой взгляд, имеет Фосагро. Компания сейчас контролирует 57,57% обыкновенных акций Апатита, и еще 10,3% принадлежат ей через дочернюю структуру. При этом компания заявляла о том, что хочет консолидировать все 100% акций, на что, кстати, уже получено одобрение ФАС. На данный момент Апатит фактически является монополистом на внутреннем рынке этого сырья, контролируя приблизительно 75% его производства. При этом Фосагро обладает большими финансовыми ресурсами для покупки. Согласно финансовой отчетности за 1-й квартал 2012 года на счетах компании числилось 22,7 млрд руб. свободных денежных средств. А NetDebt/EBITDA равнялся лишь 0,26х, то есть с привлечением долгового финансирования никаких проблем не будет.

Второй претендент — Уралхим обладает значительно меньшими возможностями. Совет директоров компании одобрил максимальную сумму для финансирования сделки в размере 20 млрд руб. Напомню, что стартовая цена пакета — 10,5 млрд руб. В связи с этим шансов на победу у Уралхима все же меньше.

Остальные покупатели либо действуют в чьих-то интересах (возможно, того же Фосагро), либо же являются финансовыми инвесторами, а следовательно, для них невыгодно поднимать цену слишком высоко, так как в дальнейшем им необходимо будет продать этот пакет еще дороже.

Так что, на мой взгляд, победителем конкурса станет Фосагро. Напомню, что целевая цена по его акциям составляет 1600 руб., что подразумевает потенциал роста с текущих уровней в 33%. Рекомендация — «покупать».

Павел Емельянцев, аналитик Инвесткафе