5 вариантов для ТНК-ВР

Британская BP нашла покупателя на свою долю в ТНК-ВР. Об этом она сообщила партнеру по совместному предприятию — консорциуму AAR, у которого есть преимущественное право на приобретение этого пакета. Имя потенциального покупателя ВР не стала разглашать, но интерес, по некоторым данным, проявляет «Роснефть». Однако ее глава Игорь Сечин говорит, что и не думал о такой возможности, пишет РБК daily.

BP уведомила консорциум AAR о возможной продаже доли в ТНК-BP, после того как получила предложение от потенциального покупателя, сообщила в пятницу ВР в пресс-релизе. Но нет никакой гарантии, что сделка состоится, уточняет ВР.

AAR подтвердил получение уведомления. Консорциум по-прежнему привержен успешному развитию ТНК-ВР, в том числе путем увеличения своей доли в компании, отмечается в сообщении AAR. Теперь у российских акционеров есть 45 дней, для того чтобы определиться со своей позицией, затем в течение еще 90 дней стороны должны вступить в переговоры.

Британская компания не разглашает имя возможного покупателя. Однако источники Financial Times говорят, что предложение о покупке поступило от российской госкомпании. Участники рынка уверены, что речь идет о «Роснефти», но ее президент Игорь Сечин факт переговоров отрицает. «Никогда об этом не думал», — ответил он на вопрос, может ли «Роснефть» или «Роснефтегаз» выступить потенциальным покупателем пакета BP, передает агентство Reuters. На вопрос, интересны ли активы ВР в России, г-н Сечин ответил: «Надо изучить полный объем информации и после этого принять решение».

Таким образом, в перспективе остается несколько вариантов развития событий.

ВР продает долю AAR

Для британской компании ТНК-ВР важный актив — это треть ее добычи, большие дивиденды, поэтому ВР вряд ли продаст свою долю, считает аналитик Raiffeisen Bank Андрей Полищук. По последним действиям компании (попытка создать альянс с «Роснефтью») видно, что она не только не хочет продать российские активы, а, наоборот, стремится их получить. С другой стороны, ВР нужны деньги, ее чистый долг превышает 30 млрд долл. Сделка возможна, если за пакет будет предложена цена с большой премией, например 40 млрд долл. (почти на 50% выше рынка), полагает г-н Полищук. Найти такую сумму AAR будет сложно, но, по мнению аналитика RMG Дарьи Козловой, теоретически консорциум может позволить себе такую покупку, учитывая, что под подобные крупные сделки, как правило, часть денежных средств привлекается в виде синдицированного кредита, а оплата пакета происходит траншами.

AAR выходит из ТНК-ВР

Вариант продажи доли российских акционеров более реалистичный, считает аналитик Андрей Полищук. «Для AAR ТНК-ВР — непрофильный вид бизнеса, средство для инвестирования. Они рассчитывают когда-нибудь продать его по хорошей цене», — говорит эксперт. По неофициальным данным, в прошлом году ВР и «Роснефть» предлагали AAR выкупить ее долю. Но цена в 32 млрд долл. не устроила консорциум. Сейчас российские акционеры допускают вариант сокращения своего пакета в обмен на долю в капитале ВР.

Но увеличение британцами своей доли до контрольного, а также вхождение в капитал третьей по уровню добычи в России компании крупного иностранного инвестора вряд ли будет одобрено государством. Кроме того, ТНК-ВР принадлежат лицензии на стратегические месторождения. По мнению Дарьи Козловой, среди российских ВИНК такую покупку могут потянуть только ЛУКОЙЛ, однако компания имеет ряд собственных проектов, нуждающихся в финансировании, и «Газпром», который также планирует осуществить ряд дорогостоящих проектов. Следовательно, единственным реальным претендентом остается «Роснефть».

«Роснефть» становится акционером ТНК-ВР

Несмотря на огромную инвестпрограмму (70 млрд долл. до 2015 года) и долговую нагрузку (чистый долг на конце 2011 года 509 млрд руб. по МСФО), госкомпания может привлечь необходимую сумму, указывает аналитик RMG. В сделке могут участвовать казначейские акции «Роснефти», величина которых вырастет до 12% от капитала после завершения текущего buy-back.

Андрей Полищук считает, что доля может быть выкуплена «Сургутнефтегазом» (компания накопила свыше 29 млрд долл.), а затем перепродана «Роснефти» или передана ей в ходе объединения двух компаний.

«Роснефть» легко сможет взять кредит в госбанке, полагает начальник отдела аналитических исследований УК «Универ» Дмитрий Александров. По его словам, выход из капитала ВР и уход британских специалистов может снизить рентабельность и финансовую эффективность бизнеса ТНК-ВР, но вряд ли изменит дивидендную политику. Любой новый собственник, в том числе «Роснефть», заинтересован в высоких дивидендах. Госкомпания в случае покупки 50-процентной доли в ТНК-ВР будет заинтересована закрепить в акционерном соглашении за собой право решающего голоса.

Структура собственников остается прежней: AAR и ВР мирятся

AAR и ВР могут решить ничего не менять, помирившись, снова сделать вид, что все претензии улажены. «ТНК-ВР уже десять лет живет так, и ничто не мешает ей еще столько же прожить», — говорит г-н Полищук. Однако подобные конфликты будут вспыхивать вновь и вновь, и рано или поздно в компании должен будет появиться контролирующий собственник, считают отраслевые эксперты.

«Лукойловский сценарий»

Вполне возможно, что ни одна крупная компания не будет выкупать огромный пакет ВР. AAR может увеличить свою долю до контрольной, отказавшись от остального пакета. Тогда бумаги уйдут на рынок. ВР и AAR ничего не мешает заключить между собой соглашение о продаже акций по такому же принципу, как в свое время сделал ЛУКОЙЛ, после того как владелец 20% его акций — ConocoPhillips решила выйти из доли. Тогда в течение года бумаги продавались мелкими партиями (не более 2%) институциональным инвесторам. Сама компания тоже приняла участие в выкупе, получив себе «в нагрузку» казначейский пакет, который сейчас будет использован при новой опционной программе, а также размещении акций на Гонконгской бирже.

Галина Старинская