Э.Он Россия выплатит лидерские дивиденды

Совет директоров Э.Он Россия 3 мая 2012 года рекомендовал выплатить дивиденды акционерам компании по результатам работы за 2011 год. На эти цели предполагается направить 3,65 млрд руб., или 24% чистой прибыли компании за год по РСБУ.

Годовое общее собрание акционеров, участники которого должны будут принять решение о выплате дивидендов, состоится 29 июня 2012 года, дата закрытия реестра акционеров — 14 мая 2012 года.

Сумма дивидендов является существенной для российской электроэнергетики: дивидендная доходность по ценам закрытия 3 мая 2012 года составляет 2,3%. До значений западных компаний далеко, но позитивный сдвиг уже наметился. Дивидендная доходность материнской компании российского генератора за 2010-2011 годы составила 6,5% и 6% соответственно. Планируемые дивиденды станут первыми за последние четыре года, а в дальнейшем суммы, направляемые на эти цели, должны увеличиваться.

Возможно, что этот шаг был вынужденной мерой: основной акционер компании, владеющий 82% ОГК-4, германский энергетический гигант E.On понес существенные потери в прошлом году из-за желания правительства страны отказаться от атомной энергетики. От российского подразделения концерн получит почти 3 млрд руб. дивидендами, но часть вернется обратно в Э.Он Россия в виде кредита: российская «дочка» в стремлении выполнить инвестиционную программу перестаралась и израсходовала все целевые средства, выделенные на данные цели. А ведь к 2014 году должен быть введен угольный энергоблок на Березовской ГРЭС мощностью 800 мВт — треть совокупной программы, эквивалентная вложениям в размере 1 млрд евро.

Я считаю новость о рекомендации СД Э.Он Россия положительной для инвестиционной привлекательности компании, которая еще должна показать существенный рост. Подтверждает это тот факт, что материнская компания недавно докупила небольшой пакет российского генератора, причем покупка данного пакета вообще никаких дополнительных привилегий не дала, так как Э.Он была более чем на 75% во владении E.ON AG.

Однако в бизнесе бывшей «четверки» есть и отрицательные моменты. Так, как я уже отметил, Э.Он Россия израсходовала все средства, предназначенные для реализации инвестиционной программы, выполнив ее лишь на две трети. Изначально планировалось потратить на все проекты ДПМ 109,4 млрд руб. при оценке строительства одного кВт мощностей в 45,6 тыс. руб., что на 9% ниже среднерыночных значений. По факту получилось, что стоимость строительства составила 68 тыс. руб. за кВт, что на 36% выше средних показателей. Однако проблем с финансированием возникнуть не должно: у компании есть запас нераспределенной прибыли в размере 37,7 млрд руб., которая сможет покрыть до 79% потребности в средствах. Остаток Э.Он Россия будет в состоянии получить от своей деятельности.

Акции Э.Он Россияинтересны для вложений с целевой ценой 3,9 руб. Однако стоит учитывать общую негативную динамику рынка, которая может оказать давление на котировки компании в краткосрочном периоде.

Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе