РусГидро сохранила прибыль

Получение контроля над проблемным дальневосточным энергохолдингом «РАО ЭС Востока» в 2011 году не сильно сказалось на финансовых показателях «РусГидро», компания осталась прибыльной. Но даже хорошие результаты за прошлый год не позволяют «РусГидро» профинансировать заявленную инвестпрограмму в 64 млрд руб. Объем инвестиций будет урезан, но государство пока не определилось, за счет каких источников энергокомпания должна финансировать свое развитие, пишет «Коммерсантъ».

Вчера государственная «РусГидро» опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2011 год, в котором структура активов группы резко изменилась. Год назад компания была вынуждена продать другому государственному энергохолдингу «Интер РАО ЕЭС» большую часть своих энергосбытовых активов («Мосэнергосбыт», Петербургскую сбытовую компанию, «Алтайэнергосбыт», «Саратовэнерго» и Тамбовскую энергосбытовую компанию), а в октябре государство передало ей контрольный пакет дальневосточного энергохолдинга «РАО Энергосистемы Востока».

В результате снижения доли энергосбытов в бизнесе компании формальные показатели выручки и расходов «РусГидро» значительно упали. Выручка в 2011 году снизилась на 31%, до 371,7 млрд руб., затраты — на 35%, до 313,6 млрд руб. Но без учета «группы выбытия» «РусГидро» увеличила оба показателя на 14%: выручка составила 275,9 млрд руб., расходы достигли 226,4 млрд руб. Показатель EBITDA упал на 2% до 76,97 млрд руб., прибыль компании увеличилась в 1,84 раза, до 29,5 млрд руб. Основными факторами, положительно повлиявшими на показатели, в «РусГидро» считают приобретение в сентябре 2011 года «Энергосбытовой компании Башкортостана», рост продаж на оптовом рынке электроэнергии и мощности и продолжающееся восстановление Саяно-Шушенской ГЭС.

С приобретением «РАО ЭС Востока» «РусГидро» впервые получила контроль над значительными объемами непрофильной тепловой генерации. Дальневосточный энергохолдинг традиционно считается проблемным активом: энергетика округа расположена либо в изолированных энергосистемах, либо в нерыночной зоне Единой энергосистемы и полностью зависит от тарифной политики государства. Как отмечает старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден, тарифы на электроэнергию здесь довольно высоки, но они все равно не покрывают расходов. Убытки покрываются госсубсидиями, в 2011 году их объем составил 9,1 млрд руб., годом ранее — 8,4 млрд руб.

В 2011 году убыток «РАО ЭС Востока» составил 16,7 млрд руб. (в 2010 году компания показала прибыль в 5,2 млрд руб.), выручка увеличилась на 9%, до 124,7 млрд руб. В компании говорят о росте расходов на топливо на 20%: из-за перебоев в поставках газа электростанциям пришлось переходить на уголь и мазут. Показатели «РусГидро» это пока сильно не ухудшило — результаты «РАО ЭС Востока» учитывались в отчетности энергокомпании лишь с конца октября 2011 года.

Но консолидация «РАО ЭС Востока» осложнит проблемы «РусГидро» с финансированием инвестпрограммы. С конца 2011 года шли переговоры о «докапитализации» энергокомпании за счет средств Внешэкономбанка (ВЭБа) в обмен на акции «РусГидро» на 63 млрд руб., но сделка не состоялась. В среду глава «РусГидро» Евгений Дод говорил, что «тема реализации казначейских акций ВЭБу не умерла, она отложена», и подчеркнул, что в Минэнерго была направлена секвестрированная инвестпрограмма компании (ранее планировалась в объеме 64 млрд руб.). Министр энергетики Сергей Шматко в тот же день отметил, что инвестпрограмму «РусГидро» можно финансировать за счет как допэмиссии, так и кредитных средств, но исключил участие государства в допэмиссии. Сергей Бейден отмечает, что отношение «чистый долг к EBITDA» у «РусГидро» составляет 1,1, что не так много. Но государство, добавляет он, должно определиться с источниками финансирования инвестпрограммы.