Актуально
Газпром хочет взыскать в суде 219 млн евро с российского филиала германской LindeЦОДы должны размещаться в энергопрофицитных районахВласти Греции разрешили Chevron геологоразведочные работы в мореЗа 9 мес Эл5-Энерго нарастила выработку электроэнергии на 6,5%С 2022г количество ТСО в РФ снизилось на 56%За 9 мес Русснефть снизила прибыль по РСБУ на 84%
Отчетность нефтесервисной компании Интегра за 2011 год по МСФО оказалась слабой. Компании наконец удалось выбраться из убытков, но многие финансовые показатели не оправдали ожиданий. Выручка выросла на 7,9% г/г, до $615,8 млн, чистая прибыль впервые стала положительной, составив $7,9 млн, в то время как убыток в 2010 году был равен $25,1 млн. При этом рентабельность в целом по компании и по отдельным бизнес-сегментам снизилась, а долг сильно увеличился.
Существенное влияние на отчетность компании оказала продажа геофизического подразделения бизнеса Геотэку и вывод его финансовых результатов из отчетности. Геотэк, Интегра и Schlumberger объединили свои активы в сфере сейсмики и геофизики на базе IG Seismic Services, контролирующим акционером которого стал Геотэк (совладелец — Геннадий Тимченко). Учитывая, что Геотэк и Интегра были крупнейшими игроками на рынке сейсмики, IG Seismic Services займет доминирующее положение на рынке, или около 60%.
Бизнес-сегмент сейсмики и геофизики принес Интегре 25% выручки в 2010 году. Благодаря системе льготного налогообложения шельфа и отдельных greenfield-месторождений компании будут активнее вкладывать в разведку новых месторождений, что поддержит спрос на сейсмику на высоком уровне. В этой связи, на мой взгляд, продажа бизнеса, связанного с этой деятельностью, является негативной новостью для Интегры из-за своей перспективности. Хотя не исключено, что IG Seismic Services за счет интеграции активов крупнейших компаний в этом сегменте будет показывать более сильные результаты.
В целом по компании эффективность деятельности снизилась. Уменьшилась как операционная рентабельность (1,5% в 2011 и 2,9% в 2010), так и рентабельность по EBITDA (12,7% в 2011 году и 16,2% в 2010). Снижение рентабельности коснулось обоих оставшихся сегментов компании — бурения и технологического сервиса. Сильное давление на доходность оказал опережающий рост затрат на персонал, энергию и сопутствующие материалы.
Интегра также продемонстрировала угрожающий рост долговой нагрузки, поднявшейся с 1,2х Net debt/EBITDA до 2,3х в течение прошедшего года. Это неприятная новость для инвесторов, поскольку в течение последних двух лет предполагалось, что долговые проблемы компании остались в прошлом. По сравнению с ситуацией 2009 года менеджмент проделал большую работу по реструктуризации задолженности, теперь начало погашения долгов передвинуто на второе полугодие 2015 года, а стоимость кредитов снизилась с 13,6% до 9,4%.
Интегра сейчас сильно недооценена: целевая цена составляет $2,86 за акцию, потенциал роста — 38%. Я ожидаю, что компания будет постепенно улучшать свои финансовые показатели. Так, объем заказов на 2012 год на 17,9% выше, чем был 18 апреля 2011 года: на сегодня он составляет $646,1 млн. Однако динамика развития других нефтесервисных компаний России: EDC и CAT Oil —делает их более привлекательными с точки зрения инвестирования.
Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе
Читайте в Telegram:
Наш Телеграм
Газпром хочет взыскать в суде 219 млн евро с российского филиала германской Linde
Арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленобласти 21 января 2026 года приступит…
ЦОДы должны размещаться в энергопрофицитных районах
Правительство разрабатывает программу развития центров обработки данных, число которых будет…
Власти Греции разрешили Chevron геологоразведочные работы в море
На участках «К югу от Крита — 1» и «К…
За 9 мес Эл5-Энерго нарастила выработку электроэнергии на 6,5%
До 17,89 млрд кВтч.
За 9 мес Русснефть снизила прибыль по РСБУ на 84%
До 5,13 млрд руб.