Свежее
Мощность ПС 110 кВ Гуниб в Дагестане увеличена в 1,5 разаОДК разрабатывает быстровозводимые электростанции для энергообеспечения удаленных районовНоватэк получил рейтинг китайского агентства CSCI PengyuanВ Вологодской области предприятия ЖКХ задолжали за электроэнергию более 300 млн рубДРСК усиливают профилактику электротравматизма среди водителей большегрузного транспортаКазахстан рассматривает подрядчиков из КНР и Южной Кореи вместо РФ для строительства ТЭЦ
Транснефть опубликовала отчетность по РСБУ за 2011 год. Результаты компании позволяют судить о размере дивидендных выплат по ее привилегированным акциям. Несмотря, на то, что дивиденды вырастут более чем в три раза, вкладываться в акции нефтетранспортного монополиста не стоит: на рынке есть более интересные предложения.
Чистая прибыль компании за 2011 год достигла 11,142 млрд руб. Рост год к году составил 129% (2010: 4,864 млрд руб.). Исходя из того, что Транснефть выплатит 10% от чистой прибыли по РСБУ в качестве дивидендов по привилегированным акциям, дивиденд на акцию составит 717 руб. Это подразумевает рост дивиденда на акцию на 202% (2010: 237 руб.). Напомню, 10% компания выплачивала в 2007-м и 2009 годах. В 2008-м дивиденд составил 9,5%, а в 2010 году — 7,5%. К слову, 2010 год стал своего рода исключением, потому что тогда не было выплат по обыкновенным акциям. В среднем по обычке Транснефть выплачивает более 45% от чистой прибыли. Дивидендная доходность по префам Транснефти в случае дивиденда размером 717 руб. составит 1,3% (2010: 1%), исходя из текущих цен.
Потенциал роста акций во многом зависит от планов по приватизации компании, но определенности в этом вопросе пока нет. Неясно, когда будет проведена приватизация. Я считаю, что не раньше 2014 года. Также неизвестно, какой пакет будет предложен на IPO. Предположим, что государство разместит максимально возможный пакет акций, оставив за собой лишь 50% + 1 акция. В таком варианте развития событий возможен пересмотр дивидендной политики и выравнивание выплат по обыкновенным и привилегированным акциям в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Я построил DCF-модель по Транснефти и рассчитал стоимость привилегированной акции, используя дисконт в 50% к полученной целевой цене по обыкновенной. Рассчитанная таким образом целевая цена префов составила 83,5 рубля (потенциал роста 50%). В то же время, консенсус-прогноз по бумагам составляет 64,83 рубля (потенциал роста 17%). И многие инвесткомпании исходят именно из предпосылки, что IPO состоится и немалая часть вышеупомянутых предположений сбудется.
Несомненно, если у вас долгосрочный горизонт инвестирования и вы, в отличие от меня, полны оптимизма, вложения в префы Транснефти имеют смысл. Но, лично я считаю, что уровень неопределенности относительно сроков, условий и последствий IPO слишком высок.
Соответственно, моя рекомендация по привилегированным акциям Транснефти, исходя из модели дисконтирования дивидендов, — «держать», целевая цена — 55,9 руб.
К тому же на рынке есть более привлекательные акции исходя как и из дивидендной доходности (например Сургутнефтегаз преф — 10,6%, ТНК-BP преф — 14,7%, Башнефть преф — 18,2%, Татнефть преф — 7%) так и из потенциала роста (Башнефть преф — 21%, ТНК-BP преф — 32%).
Из всех вышеперечисленных, наиболее интересны для инвестиций привилегированные акции ТНК-BP Holding, которые обладают высоким потенциалом роста и гарантируют стабильно высокие дивидендные выплаты. Все это подкреплено перспективами роста добычи за счет большого количества месторождений на начальных стадиях разведки и добычи. Целевая цена, исходя из модели DCF до 2020 года, составляет $3,92.
Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Мощность ПС 110 кВ Гуниб в Дагестане увеличена в 1,5 раза
С 20 МВА до 35 МВА.
ОДК разрабатывает быстровозводимые электростанции для энергообеспечения удаленных районов
На базе модернизированного газотурбинного двигателя НК-37 мощностью 25 МВт.
Новатэк получил рейтинг китайского агентства CSCI Pengyuan
Долгосрочный кредитный рейтинг по международной шкале на уровне «A-i», а…
В Вологодской области предприятия ЖКХ задолжали за электроэнергию более 300 млн руб
С 1 января 2025 года она увеличилась на 39 млн…
ДРСК усиливают профилактику электротравматизма среди водителей большегрузного транспорта
С начала 2025 года зафиксировано уже 21 подобное происшествие.
Казахстан рассматривает подрядчиков из КНР и Южной Кореи вместо РФ для строительства ТЭЦ
Власти Казахстана планируют поэтапно завершить строительство этих ТЭЦ до 2032…