Мосэнерго позиций не сдаст

В ближайшее время ожидается выход отчетности Мосэнерго по международным стандартам. Компания уже отчиталась по РСБУ, и результаты за год в целом неплохие. Но уже в следующем году генератор может испытать на себе все последствия предвыборного регулирования тарифов на электроэнергию.

Я прогнозирую рост выручки по МСФО до 161,9 млрд руб., что соответствует темпам увеличения на 11,4% в сравнении с результатом 2010 года.

Операционная прибыль компании, по моим расчетам, окажется на уровне 10,5 млрд руб., что означает прирост на 33,3%.Чистую прибыль компании я ожидаю на уровне 10,88 млрд руб.,

Чистую прибыль компании я ожидаю на уровне 10,88 млрд руб., она должна увеличиться на 25,5%.

Напомню, что Мосэнерго уже отчиталось по российским стандартам, которые с достаточной степенью точности отразили его финансовые результаты. Так, за 2011 год компания получила 160,8 млрд руб. выручки. По сегментам наилучшую динамику в денежном выражении показало производство электроэнергии (+12,5%), выручка от производства и продажи тепловой энергии выросла на 11,6%. Сниженные темпы прироста в данном сегменте обусловлены уменьшившимся спросом на тепловую энергию ввиду более высокой, чем ожидалось, температуры воздуха.

Мосэнерго в 2011 году несколько ухудшило свои производственные показатели, в то время как выработка в среднем по региону Центр, согласно данным системного оператора Единой энергетической системы, увеличилась на 1,2% — до 239,3 млрд кВт/ч. Коэффициент использования установленной мощности Мосэнерго опустился на 1,32 п.п., до 61%.

В 2011 году темпы прироста (для выручки по МСФО средние темпы прироста с 2007 по 2010 годы составляли 23%) снизились из-за того, что увеличение тарифов для населения было ограничено.

В 2012 году следует также ожидать некоторого снижения динамики роста финансовых показателей: индексация тарифов на электро- и тепловую энергию произойдет только с первого июля. С первого января в Москве тарифы на тепловую энергию, которые полностью регулируются, были снижены в среднем на 7,8% по сравнению с ценами 2011 года. В июле и сентябре будут проведены две последовательные индексации, но все равно по итогам года средние тарифы для столицы окажутся на 5,2% ниже, чем в прошлом году, а для Московской области в среднегодовой тариф увеличится на 3%.
В то же время ожидаемый рост цен на газ в 2012 году составит 15%, а в топливном балансе Мосэнерго на газ приходится до 99%, уголь и мазут являются резервными видами топлива.

В любом случае Мосэнерго на данный момент остается одной из лучших тепловых генерирующих компаний, а негативные факторы уже учтены в котировках его бумаг, поэтому я рекомендую покупать акции Мосэнерго с целевой ценой 4 рубля.

Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе