Enel не нужны гарантии

Несмотря на отсутствие гарантий окупаемости инвестиций в российскую энергетику, итальянская Enel намерена вложить в модернизацию генмощностей своей дочерней компании «Энел ОГК-5» в 2012-2016 годах €1,2 млрд. Российский сегмент остается одним из наиболее прибыльных для Enel, компания рассчитывает к концу «пятилетки» довести суммарную годовую EBITDA своих активов в России до €800 млн, пишет «Коммерсантъ».

Итальянская Enel, владеющая 56,4% российской генкомпании «Энел ОГК-5», намерена в 2012-2016 годах увеличить капитальные вложения в этот актив до €1,2 млрд. Это 30% от всех инвестиций Enel по международному дивизиону, объединяющему европейские энергоактивы компании за пределами Италии и Испании. Больше, чем в Россию, итальянцы вложат только в Словакию: около €2,2 млрд, где Enel достраивает энергоблоки на принадлежащей компании АЭС «Моховце».

В России на данный момент таких крупных строительных проектов у итальянской энергокомпании уже нет. «Энел ОГК-5» уже выполнила обязательную инвестпрограмму по строительству новых генмощностей, пустив два парогазовых блока по 410 МВт на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС. Других проектов нового строительства у компании нет: «Мы видим потенциал строительства в России новой парогазовой установки, но пока мы сосредоточены на модернизации существующих мощностей»,— сообщил главный исполнительный директор группы Фульвио Конти. Он уточнил, что в эту программу входят как мероприятия по улучшению экологических характеристик оборудования, так и меры по повышению эффективности генмощностей.

Несмотря на то что с 2011 года государство старается притормозить рост конечных цен на электроэнергию и ограничить доходы энергокомпаний, Enel ожидает, что российские активы группы в ближайшие пять лет будут улучшать свои финансовые показатели. Речь идет как о генерации, так и о энергосбытовых активах — итальянцам принадлежит 49,5% в «Русэнергосбыте», поставляющем энергию РЖД. В 2011 году показатель EBITDA российского сегмента Enel составил €490 млн (по «Энел ОГК-5» — 13,55 млрд руб., или €347,5 млн по текущему курсу). В 2012 году показатель EBITDA должен сохраниться ну уровне €500 млн, затем в группе ожидают постепенного роста показателя до €800 млн в 2016 году. Но даже если этот прогноз будет реализован, к 2016 году прибыли Enel в России лишь сравняются с доходностью активов в той же Словакии (в 2016 году EBITDA словацкого подразделения группы Slovenske Elektrarne должна достичь €1,2 млрд). При этом в материалах Enel отмечается, что по регионам, где работает компания, в 2011 году уровень энергопотребления превысил докризисные максимумы 2008 года лишь в России и странах Латинской Америки. В ближайшие пять лет группа рассчитывает на среднегодовой прирост внутрироссийского спроса на энергию на уровне 1,3%.

Модернизационные планы «Энел ОГК-5», в отличие от инвестпрограммы по строительству новых мощностей, не обеспечены договорами на поставку мощности (ДПМ). Напомним, что заключение ДПМ гарантирует энергокомпании повышенные цены на мощность в течение десяти лет после ввода и, соответственно, более быстрые сроки окупаемости. При модернизации таких механизмов возврата инвестиций пока нет, хотя подготовленная по заказу Минэнерго программа модернизации электроэнергетики и предусматривает, что лишь в тепловую энергетику до 2020 года должно быть вложено около 4 трлн руб.

«Энел ОГК-5» собиралась инвестировать в модернизацию в 2012 году порядка 8 млрд руб., отмечает старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден. По его словам, при пятилетнем плане инвестирования в €1,2 млрд ежегодные капвложения генкомпании сохранятся примерно на том же уровне. При этом, добавляет аналитик, программа экологических мероприятий на Рефтинской ГРЭС, которая вряд ли окупаема, должна скоро закончиться, а дальнейшая модернизация мощностей может повысить экономическую эффективность компании.