Сколько стоит ЕвроСибЭнерго?

ЕвроСибЭнерго опубликовало отчет об итогах производственной деятельности в 2011 году. Общая выработка электроэнергии составила 80,4 млрд КВт/ч, что хуже результата 2010-го на 7,69%. Наибольший спад производства показала Красноярская ГЭС, выработавшая 18,9 млрд КВт/ч, или на 18,5% меньше, чем в 2010 году.

Положительных результатов удалось достичь ТЭЦ Иркутскэнерго, которая за прошлый год превысила выработку на 2,4% по сравнению с 2010-м. Производство тепловой энергии снизилось в целом по ЕвроСибЭнерго на 9,03% — до 27,2 млн Гкал. В качестве причин отрицательной динамики показателей производства тепловой и электроэнергии называются снижение водности на ГЭС и высокая температура наружного воздуха, которая уменьшает потребность в электро- и тепловой энергии. Также необходимо учитывать эффект высокой базы: 2010 год был рекордным по показателям выработки электроэнергии.

Добывающий бизнес компании наоборот улучшил показатели: добыча угля в прошлом году выросла на 8,22%, до 15,8 млн тонн.

Сетевое подразделение ЕвроСибЭнерго Иркутская электросетевая компания ухудшило показатели по передаче электроэнергии: 45,4 млрд КВ/ч, -1,94% к 2010 году, но ее потери в сетях снизились на 0,17 п.п., до 6,35%.

ЕвроСибЭнерго — вертикально интегрированная энергетическая компания. Она располагает активами по генерации тепловой и электроэнергии, электрическими и распределительными сетями, сбытовыми компаниями, инжиниринговыми комплексами, а также бизнесом по добыче угля. Генерирующие мощности компании располагаются в основном на территории Красноярского края и Иркутской области, кроме того, небольшая генерация присутствует в Нижегородской области. Общая установленная мощность генерации электроэнергии ЕвроСибЭнерго составляет 19,46 ГВт, 15 ГВт приходится ГЭС.

Действующая стратегия развития компании имеет четыре направления:

1. рост в действующих регионах,
2. консолидация активов,
3. использование технологических ноу-хау,
4. развитие совместных проектов с Китаем и Монголией в сфере энергетики.

В 2010-2011 годах ЕвроСибЭнерго дважды переносило IPO на Гонконгской фондовой бирже, и до сих пор оно не состоялось. Но дело не в отсутствии потенциального спроса на акции компании. Размещение в декабре 2010 было отменено из-за того, что у ChinaYangtze Power Company, с которой в итоге создано СП YES Energy, не было разрешения правительства Китая. В марте 2011-го процедуру решили не проводить, так как у ЕвроСибЭнерго появилась возможность получения дополнительных долей в Красноярской ГЭС, Иркутскэнерго, а также плотин в Иркутской области в обмен на блокпакет своих акций, которые приобретет Русгидро: в таком виде компания станет интереснее инвесторам. YES Energo (упомянутое выше совместное предприятие) создано для строительства электростанций в Сибири и экспорта электроэнергии в северные территории Китая.

На данный момент оценка стоимости всего акционерного капитала ЕвроСибЭнерго составляет $6,2 млрд. Но в эту оценку не включены потенциальные выгоды, которые компания может получить от сделки с Русгидро. Наибольший вес в оценке придан показателю EV/IC, поскольку он наиболее прост в применении и неплохо отражает стоимость непубличной компании.

Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе