Башнефть и Татнефть — маленькие гиганты большого бизнеса

Если посмотреть на график добычи нефти по двум выбранным компаниям, то сразу бросаются в глаза две вещи. Первое — это «скучность» показателей Татнефти. Компания уже который год добывает около 26 млн тонн нефти. Всего запасы ее нефти и газа оцениваются в 6,21 млрд баррелей н.э. При текущем уровне добычи обеспеченность компании нефтяными ресурсами составляет более 32 лет. К слову, Татнефть является одним из лидеров отрасли по этому показателю. В 2010 году добыто 26,112 млн тонн нефти.

Основным добывающим месторождением компании вот уже на протяжении многих лет остается Ромашкинское месторождение в Татарстане, которое ежегодно дает Татнефти около 60% всего объема добычи черного золота. Еще около 20% нефти Татнефть получает с пяти месторождений: Ново-Елховского, Бавлинского, Сабанчинского, Первомайского, Бондюжского. Но в связи с тем, что все вышеперечисленные месторождения находятся в стадии падающей добычи, а ключевое из них — Ромашкинское — и вовсе выработано более чем на 80%, Татнефти необходимо нести существенные дополнительные расходы на поддержание падающей добычи. Таким образом, около 45% нефти в 2010 году было получено с использованием третичных и гидродинамических методов нефтеотдачи пластов. Стоит отметить, что Татнефть преуспевает в попытках стабилизировать добычу, и в ближайшей перспективе ничего не изменится: добыча компании останется на том же уровне, если, конечно, она всерьез не озаботится пополнением своей ресурсной базы.

Второе — это значительный рост добычи Башнефти, который в 2010 году составил 16%, тем самым позволив компании стать лидером по росту добычи среди российских НК. В 2010 году Башнефть добыла 14,14 млн тонн нефти. Основным регионом добычи для нее, как и прежде, остается Башкирия: там добывается около 94% всей нефти. Надо отметить, что высокий темп роста добычи был обеспечен мероприятиями по увеличению нефтеотдачи пластов на существующих месторождениях. Применяя данные методы, Башнефть рассчитывает обеспечить органический рост добычи на существующих месторождениях до 15 млн тонн и удерживать этот уровень в течение 3-4 лет. Обеспеченность доказанными запасами группы составляет 19 лет. Стоит отметить, что извлекаемые запасы Башнефти оставляют желать лучшего как по качеству, так и по сложности извлечения. Почти половина добываемых компанией углеводородов относятся к трудноизвлекаемым. Остаточные извлекаемые запасы характеризуются высокой степенью истощенности.

Обеспеченность доказанными запасами группы составляет 19 лет. Стоит отметить, что извлекаемые запасы Башнефти оставляют желать лучшего как по качеству, так и по сложности извлечения. Почти половина добываемых компанией углеводородов относятся к трудноизвлекаемым. Остаточные извлекаемые запасы характеризуются высокой степенью истощенности (более 80%) и обводненности (более 90%). При этом доля четырех крупнейших месторождений — Арланского, Туймазинского, Югомашевского и Четырманского — не превышает и 30% всех запасов. Башнефть имеет также 3 месторождения в Оренбургской области, 5 месторождений в Ханты-Мансийском АО (Западная Сибирь) и часть пограничного Туймазинского месторождения в Татарстане.

В конце декабря 2010 года Башнефть победила в конкурсе на месторождения им. Требса и Титова, расположенные в Ненецком АО, из нераспределенного фонда недр суммарными запасами около 1 млрд баррелей нефти. С учетом плановой добычи СП с Лукойлом на месторождениях им. Требса и Титова в ближайшие 7 лет Башнефть намерена выйти на уровень добычи в 20-22 млн тонн.

Подводя итоги, можно констатировать тот факт, что обе компании обладают довольно сложными по извлечению запасами и высокой истощенностью месторождений, что требует от них использования дорогостоящих технологий. Но в отличие от Татнефти Башнефть показывала и в ближайшем будущем продолжит показывать рост добычи за счет органического роста и начала промышленной добычи на новых месторождениях. К тому же Башнефть сумела добиться увеличения рентабельности, чего нельзя сказать о Татнефти.

Отсюда вывод: цель по обыкновенным акциям Татнефти — 177,6 руб., рекомендация — «держать»; по обыкновенным акциям Башнефти целевая цена составляет 2061 руб., рекомендация — «покупать».

Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе