Полдюжины причин купить бумаги Новатэка

Новатэк представил предварительные производственные результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, которые свидетельствуют об успехах в операционной деятельности компании. Добыча газа увеличилась до 13,45 млрд, или на 58,2% кубометров, по сравнению с 8,5 млрд кубометров за аналогичный период 2010 года. Следует сразу оговориться, что данные результаты являются предварительными и могут быть пересмотрены.

Представленные результаты демонстрируют рост показателей по всем видам добываемого компанией углеводородного сырья по отношению к соответствующим периодам 2010 года.

Добыча углеводородов компанией Новатэк в 2011 году:

Новатэк является динамично развивающейся компанией не только по операционным и финансовым показателям, но и по активности на корпоративном рынке приобретений. Компания занимает второе после Газпрома место по объему добычи газа в России. Все месторождения Новатэка располагаются в Ямало-Ненецком автономном округе. 23 августа вышло распоряжение правительства о выделении дочке компании Новатэк Юрхаровнефтегаз четырех участков на Ямале. Запасы газа на этих месторождениях оцениваются не менее чем в триллион кубометров.

30 сентября компания объявила о консолидации 100% акций ОАО «Ямал СПГ» через свою «дочку» Новатэк Северо-Запад. Отмечу, что Ямал СПГ ? совместный проект Газпрома и Новатэка по производству и экспорту сжиженного природного газа с Южно-Тамбейского месторождения. Кроме того, в рамках этого проекта предусмотрено строительство завода с производительностью 15 млн тонн СПГ и около 1 млн тонн конденсата. Завод обещают построить к 2015 году.

Упомяну также очень удачное, на мой взгляд, приобретение в 2010 году 51% акций Сибнефтегаза, которое позволило существенно увеличить добычу газа. По оценкам компании, эта покупка дал а прирост добычи на 10%.

Примечательно, что Новатэк стал первой после Газпрома компанией, получившей право самостоятельно экспортировать углеводороды за границу. В рамках проекта Ямал СПГ с Газпромом было заключено агентское соглашение. Размер комиссии не разглашается, однако, по заверениям предправления Газпрома Алексея Миллера, она будет символической. Завершая тему проекта Ямал СПГ, отмечу, что 6 октября Новатэк продал 20% проекта компании Total. На мой взгляд, французская компания интересна российской главным образом как поставщик технологий.

Планомерное повышение производственных показателей Новатэка вызывает уважение, особенно если принять во внимание, что конкурировать за потребителей компании приходится с самим Газпромом. Разумеется, речь не идет о том, что Новатэк догонит госкомпанию по операционным или финансовым показателям, будь то выручка, прибыль или объем добычи.

Однако у такого соперничества, я вижу как минимум две положитель ные стороны. Во-первых, показатели самого Новатэка неуклонно растут (см. таблицу «Финансовые показатели»). Во-вторых, несмотря на то, что доля рынка газа у Новатэка составляет всего 13% (речь идет только о российском рынке), в отдельных российских регионах Новатэк вполне может не только составить конкуренцию Газпрому по объемам реализации углеводородов, но и, вероятно, потеснить его.

Следующий год в этом смысле может стать показательным, так как у Газпрома заканчиваются пятилетние контракты с крупными внутренними потребителями газа. Речь идет в первую очередь о Пермском крае, шестом по величине потребителе газа в России. Здесь доля поставок у Новатэка составляет 37%. С 1 января 2012 года Новатэк может начать поставки для пермских Минудобрений, и тогда его общие продажи в регионе составят 7,4 млрд кубометров против 8,6 млрд кубометров у Газпрома. Также усиление конкуренции между компаниями возможно в Московской, Челябинской и Оренбургской областях.

Отдавая должное напористости Новатэка, следует признать, что Газпром по большому счету сам сдает позиции в России, так как, на мой взгляд, чрезмерно увлекается иностранными проектами. Тем не менее конкуренция между поставщиками газа будет только на руку и промышленным потребителям, и населению.

Финансовые показатели ОАО «Новатэк» по МСФО

Приведенные данные демонстрируют рост финансовых показателей компании. Вот и отчетность за первое полугодие текущего года свидетельствует о том, что выручка увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 60% ? до 85 437 млн руб. Чистая прибыль выросла на 82,4% и составила 33 100 млн руб. Рентабельность по чистой прибыли компании стала максимальной для компании ? 38,7%.

Успехам в производственной деятельности Новатэка способствует постоянное расширение ресу рсной базы, (а следовательно, и объемов добычи), маршрутов экспорта (речь идет о морских перевозках), рост тарифов и применение меньшего (например, по сравнению с Газпромом) НДПИ. Кроме того, у компании сложились достаточно дружественные отношения с Газпромом, владельцем газотранспортной системы. Если говорить о будущих приобретениях, то, возможно, это будут газовые активы Алросы  Геотрансгаз и Уренгойская газовая компания.

В целом хочу подчеркнуть, что Новатэк ? развивающаяся, эффективная компания, у которой, на мой взгляд, отличные рыночные перспективы. Несмотря на то, что по мультипликаторам видна перекупленность, коррекция на данный момент прошла, сформирован уровень поддержки 340 рублей, от которого возможна волна роста в перспективе до конца года. Кроме того, бумага находится в среднесрочном восходящем тренде. В пользу такого сценария свидетельствуют начало отопительного сезона и сильные квартальные отчетности текущего года. Вдобавок производственные результаты 3 квартала позволяют делать оптимистичные прогнозы относительно финансовых показателей. Не стоит сбрасывать со счетов и традиционно положительное влияние на рынок акций, оказываемое предвыборным периодом.

Опираясь на вышесказанное, рискну сделать предположение о целевой цене акций компании Новатэк. Так как мой прогноз рассчитан на период до конца 2011 года, то вполне логично будет ориентироваться на следующие факты: показатели четвертого квартала предыдущих лет (2009-й: +33%, 2010-й: +42%), рост бумаг в первом квартале 2011 года (+15%), а также прошедшую коррекцию (спад влияния психологического фактора) с исторического максимума августа (427 рублей). В то же время сильным сдерживающим фактором, по моему мнению, безусловно, является перекупленность по мультипликаторам. Исходя из вышесказанного, предполагаю, что рост за последний квартал (от цены закрытия 30 сентября, равной 363 рублям), будет не меньше, чем в 1 квартале текущего года, что соответствует ц елевой цене 417 рублей за акцию.
Рекомендация ? «покупать».
Виктор Барков, аналитик «Инвесткафе»