Сколько Башкирэнерго не жалко на дивиденды?

Башкирэнерго готовится к проведению внеочередного собрания акционеров (ВСА), на котором изберут новый совет директоров и будет проведено голосование в отношении выплаты промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2011 года. ВСА пройдет 28 декабря 2011 года в Уфе, отмечается в официальном сообщении эмитента. Закрытие реестра акционеров, имеющих право на участие, состоялось 14 октября.

В компании пока держат в тайне список кандидатур в новый совет, однако отрицают, что переизбрание связано с возможной сменой собственника. По данным из неофициальных источников, инициатором созыва собрания стал контролирующий акционер Башкирэнерго, АФК Система. Предполагается, что холдингу нужно провести технические перестановки в совете, а также утвердить сумму денежных средств, которые он хочет получить в виде промежуточных дивидендов. Напомню, в АФК не раз говорили о готовности рассмотреть предложение о продаже своей доли в компании, однако в этот раз о б этом речи не идет, отмечают в IR-службе Башкирэнерго.

В последние четыре года компания направляла на выплату дивидендов от 37,7% до 69,7% от чистой прибыли по РСБУ. При этом 90,7% фонда дивидендов приходится на обыкновенные акции (за исключением 2008-го года ? тогда на обычку пришлось 83,5%). Исходя из тенденции последних двух лет (69,7% ЧП на дивидендный фонд) и прогноза чистой прибыли по итогам 9 месяцев в 2,4 млрд рублей, получается, что на одну обыкновенную акцию приходится 1,456 рубля, (текущая доходность 3,6%), на одну привилегированную ? 3,1 рубля. Адекватную доходность по префам назвать сложно, из-за их низкой ликвидности.

Впрочем, размер дивидендов может вырасти в несколько раз, если учесть, что в отчетный период Башкирэнерго активно анонсировала продажу энергосбытового подразделения, ЭСКБ. Корпорация, как известно, является вертикально интегрированной структурой, объединяющей генерацию, сетевое хозяйство, инженерный дивизион, а также сбытовые активы, ЭСКБ и Башкирэнерго-трейд. Объем реализации электроэнергии в 2010 году, по собственным данным компании, составил 19,1 млрд кВт/ч, что составляет около 1,67% совокупного отпуска электроэнергии в России. Сумма сделки, по неподтвержденным данным, должна была составить 5,7 млрд рублей. Если ЭСКБ была консолидирована на балансе материнского холдинга, то это означает, что чистая прибыль по РСБУ должна увеличиться на 4,56 млрд ? до 6,96 млрд рублей. В этом случае дивиденды на одну обыкновенную акцию возрастут до 4,22 рубля, текущая доходность подскочит до 10,47%. На привилегированную акцию выплаты составят в таком случае 8,99 рубля.

Окончательные данные по выплатам и кандидатам в совет директоров Башкирэнерго планирует раскрыть в ноябре. К сожалению, отсечка на получение дивидендов уже миновала, однако остается возможность заработать на росте курсовой стоимости акций.  Как я уже отмечал, бумаги компании обладают достаточно неплохим потенциа лом роста. Если сравнить бизнес-модель Башкирэнерго с аналогами на развивающихся рынках, то справедливая стоимость как обыкновенной, так и привилегированной акции составляет 64 рубля, или 70 млрд рублей за всю компанию.
Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»