Финансовые результаты ЛУКОЙЛа отразят рост EBITDA и чистой прибыли

В среду, 31 августа, ЛУКОЙЛ планирует опубликовать финансовые результаты за II квартал 2011г. по US GAAP. Аналитики прогнозируют ощутимый рост EBITDA и чистой прибыли ЛУКОЙЛа в годовом выражении, которые, в случае реализации прогноза, могут нивелировать не самый позитивный для роста акций компании фактор, как снижение добычи на нефтяных месторождениях компании.

Аналитики «Тройки Диалог» ожидают, что EBITDA вырастет на 31% по сравнению с уровнем II квартала 2010г. и составит 4 млрд 900 млн долл. «На 59% в годовом исчислении вырастет и чистая прибыль до 3,1 млрд долл. Стоит отметить, что операционные результаты компании во II квартале были слабыми: добыча в России упала на 5,7% по сравнению с уровнем II квартала 2010г.», — подчеркивают эксперты

Хотя добыча нефти ЛУКОЙЛа снизилась немногим более чем на 100 тыс. барр./сутки от уровня II квартала 2010г., аналитики «Тройки Диалог» отмечают, что лишь треть от этого объема относится на счет старых месторождений, а остальное приходится на падение добычи на Южно-Хыльчуюском месторождении. Причем перспективы последнего не слишком благоприятные, хотя в какой-то момент добыча на этом месторождении должна стабилизироваться. На старых месторождениях компании динамика добычи не хуже, чем у ТНК-ВР или «Сургутнефтегаза». Таким образом, по мнению экспертов, ощутимое замедление снижения добычи — лишь вопрос времени.

В свою очередь, газовый бизнес за II квартал 2011г. дал более хорошие результаты: добыча природного газа в России выросла на 2,2% от уровня II квартала 2010г. Цены за II квартал, вероятно, были сравнительно благоприятными: судя по «Роснефти» и «Газпром нефти», замораживание цен на нефтепродукты в России отразилось на финансовых результатах в меньших масштабах, чем можно было представить.

В целом, аналитики прогнозируют EBITDA ЛУКОЙЛа на уровне 4 млрд 881 млн долл. Впрочем, аналитики «Тройки Диалог» отмечают, что с учетом резких колебаний складских запасов ЛУКОЙЛА, прогнозы основных показателей его отчета о прибылях и убытках за квартал могут быть весьма ненадежными.

Чистая прибыль прогнозируется аналитиками на уровне 3 млрд 90 млн долл. Эксперты считают привлекательной для покупок оценку акций ЛУКОЙЛа с учетом текущих котировок, хотя на, взгляд специалистов, бумаги компании интересны скорее для спекулятивной покупки, рассчитанной на активный трейдинг торговли. В настоящее время есть все основания предполагать, что ЛУКОЙЛ будет в числе компаний, которые больше всех выиграют от введения системы пошлин 66-60-90, не столько за счет немедленного скромного прироста EBITDA (приблизительно на 2-3%), сколько в среднесрочной перспективе.

Стоит также отметить, что при низком дебите скважин в Западной Сибири и более высокой, чем у аналогов, себестоимости добычи, очевидно, что рентабельность скважин компании в значительно большей степени зависит от изменений в налогообложении добывающего сектора. Аналитики «Тройки Диалог» считают, что значимость последних изменений в налогообложении заключается в возможности расширить количество прибыльных скважин (как за счет низко дебитных, так и простаивающих в настоящее время), генерирующих денежные потоки. Это в свою очередь побудит компанию увеличить инвестиции и начать сдерживать падение добычи. Ведь именно снижение показателей добычи было одной из основных причин, по которой компания оценивалась ниже аналогов. По мнению аналитиков, акции ЛУКОЙЛа обладают 40% потенциалом роста, а прогнозная цена составляет 80 руб./акция.