Дожить до экспирации

Снижение на российском рынке может поставить под удар успешность пропорционального спреда на опционах call. Всеобщая негативная динамика пока не в силах продавить цены на нефть, снижение которых приостановилось.

Риск продолжения снижения всецело зависит от движения нефтяных котировок, но эксцентричные меры МЭА по выводу на открытый рынок запасов нефти из стратегических запасов в целях снижения цен на нефть, не произвели на рынок впечатления. Поэтому цены на черное золото могут продолжить свое восхождение к недавним максимумам, что более чем позитивно скажется на длинной позиции по фьючерсу.

Но так как мы прикрыли покупку июльского опциона call на акции Газпрома со страйком 19500 продажей трех июльских опционов call со страйком 21000, то при малейшем движении к уровню 21000 следует фиксировать позицию, так как д о экспирации осталось чуть меньше трех торговых сессий. Аналогично следует действовать при движении фьючерса на Газпром ниже 19900 пунктов: есть риск вывести позиции из прибыли в убыток, причем в рамках одного дня.

Риск для значительного снижения все-таки есть, поводом для пессимизма выступает (пусть на сегодня и призрачная) возможность повторения греческой истории, но только уже с Италией. У страны действительно большой госдолг, однако итальянская экономика является одним из локомотивов ЕС, поэтому в случае дефолта Италии европейская экономика останется «калекой», а развал ЕС станет лишь вопросом времени.

Так как дата исполнения опционов уже на носу, предлагаю постепенно пробовать формировать длинную позицию по фьючерсу на Газпром, из которой мы сможем сконструировать или синтетический straddle или же покрытый опцион call — в зависимости от того, насколько уверенным будет ожидаемый нами рост.

Также, на мой взгляд, будет выглядеть интересн о стратегия «бычий спред». Так как до сентября еще довольно много времени, не стоит увлекаться дальними «бычьими» стратегиями. Только при продолжении снижения на развороте можно формировать позицию с перспективой.

Для того чтобы определиться с выбором стратегии, все же необходимо дождаться отчета Alcoa, который позволит предугадать движение рынка, в том числе и цен на черное золото. В случае выхода негативных данных снижение может принять достаточно резкий характер, после которого и можно будет «ловить дно».
Алексей Пухаев, аналитик «Инвесткафе»