ТГК-5 оценили по рынку

Росимущество намерено выручить на аукционе по продаже блокпакета акций ТГК-5 не менее 4,9 млрд руб., что примерно соответствует средневзвешенной рыночной цене этой бумаги за полгода. Аналитики полагают, что основным претендентом на актив будет контролирующий компанию «КЭС-холдинг» Виктора Вексельберга. Но пакетом может заинтересоваться и государственный энергохолдинг «Интер РАО ЕЭС», пишет «Коммерсантъ».

Блокпакет акций ТГК-5 (25,09%), который включен в план приватизации госимущества на 2010 год, оценен в 4,939 млрд руб., сообщил вчера заместитель главы Росимущества Эдуард Адашкин. Продажа акций ТГК-5 должна состояться до конца года. Названная цена ниже рыночных котировок акций, которые вчера торговались на ММВБ по 0,017 руб. за штуку, то есть общая стоимость пакета составляла около 5,25 млрд руб. Но старший аналитик Сергей Бейден из ИФК «Метрополь» уточняет, что оценка примерно соответствует средневзвешенной цене бумаг на ММВБ.

ТГК-5 — одна из первых генерирующих компаний, приватизированных в ходе реформы РАО «ЕЭС России». Стратегическим акционером является «КЭС-холдинг» Виктора Вексельберга (не менее 46% акций). Приватизация прошла по первоначальной схеме, при которой за Росимуществом оставался блокпакет. В дальнейшем его предполагалось продать. Другие генкомпании продавались по иной схеме.

У Росимущества есть акции и других энергокомпаний, например, 40% «Иркутскэнерго». Но блокпакет ТГК-5 был единственным крупным энергоактивом, который в декабре 2009 года включили в план приватизации на 2010 год. Тогда его рыночная стоимость составляла 3,6 млрд руб. и могла обеспечить выполнение около 20% от плановой годовой выручки от приватизации. Сейчас даже при продаже пакета по стартовой цене Росимущество выполнит 27,4% годового плана.

По мнению Екатерины Трипотень из ИК «Совлинк», кроме существующего мажоритария крупный пакет акций ТГК-5 вряд ли всерьез заинтересует стратегических инвесторов. Сам же «КЭС-холдинг» в условиях, когда у него и так есть операционный контроль над ТГК-5, наращивать свою долю «за любые деньги» не будет, полагает аналитик. Сергей Бейден считает оценку Росимущества адекватной. Если бы оценка блокпакета была слишком высокой, Росимущество рисковало бы вообще не продать этот актив, соглашается госпожа Трипотень.

Сейчас ТГК-5 торгуется по $225 за 1 кВт установленной мощности, что несколько ниже среднего показателя по всем ТГК ($275 за 1 кВт), отмечает господин Бейден. Но Екатерина Трипотень добавляет, что на балансе компании имеется более $130 млн денежных средств. Кроме того, полагает аналитик, у ТГК-5 есть перспективы перехода теплосетей на RAB-тарифы (учитывают необходимость возврата инвестиций), что станет следующим фундаментальным драйвером для всего сектора ТГК.

В конце прошлого года в «КЭС-холдинге» говорили, что «сохраняют интерес к покупке госпакета при условии, что цена за него будет рыночной». Сейчас в компании подтверждают, что интересуются пакетом и по поводу возможности его приобретения «примут взвешенное решение». Другим возможным претендентом на пакет могло бы быть «Интер РАО ЕЭС», намеревающееся консолидировать у себя энергоактивы, оставшиеся на балансе госкомпаний (ФСК и «РусГидро») и Росимущества. Источник в «Интер РАО» вчера сообщил, что покупку блокпакета ТГК-5 «пока не планировали», но эту возможность будут рассматривать.