Э.ОН Россия выглядит довольно бледно

Крупнейшая немецкая энергокомпания E.ON на минувшей неделе представила результаты за 2015 год, отразив в отчетности и ключевые финансовые показатели российского подразделения Э.ОН Россия в котором она владеет 83,7%.

Все результаты компании номинированы в евро, однако для оценки работы Э.ОН Россия я пересчитал их в рублях по средневзвешенному курсу. Итак, EBITDA компании снизилась примерно на 7,4%, до 24,5 млрд руб., выручка опустилась на 1,3%, до 76,1 млрд руб. Компания смогла остаться прибыльной, пусть даже со скромным результатом около 1 млрд руб. (0,15 млрд евро), по сравнению с 16,88 млрд руб. годом ранее. Скорее всего, такое заметное снижение произошло из-за серьезной переоценки основных средств. Более подробную финансовую информацию мы узнаем уже завтра — 16 марта.

Кроме финансовых результатов в презентации немецкой E.ON содержатся весьма интересные и актуальные данные о последствиях пожара на Березовской ГРЭС, случившемся в начале февраля. Напомню, сразу же после ЧП большинство специалистов предположили, что процесс восстановления будет долгим, а энергоблоку придется простаивать от полутора до двух лет. Эти эксперты оказались правы. В отчете E.ON сказано, что последствия пожара на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС будут ликвидироваться не менее 20 месяцев, что обойдется минимум в 15 млрд руб. При этом остается надежда, что большая часть ущерба будет покрыта страховыми выплатами. На данный момент страховщики продолжают активно анализировать причины аварии и определяют сумму, которая будет выплачена компании. Правда, процесс этот будет довольно длительным, и окончательные результаты станут известны ближе к лету.

Пока будет продолжаться незапланированный ремонт энергоблока на Березовской ГРЭС, Э.ОН Россия будет неминуемо терять значительную часть платежей за мощность, ведь строительство блока проходило в рамках ДПМ, где четко оговариваются сроки ввода объектов и параметры возврата инвестиций. Хотя едви ли компании будут придется нести какие-то штрафные санкции за простой.

Что касается дивидендов, то немецкий концерн E.ON по итогам 2015 года решил выплатить своим акционерам 0,5 евро на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет, что в точности совпадает с размером дивиденда за 2014 год. Однако, учитывая общее ухудшение ситуации в отрасли, можно не сомневаться, что планы по дивидендам будут пересмотрены. Подтверждение своего предположения я жду в апреле, после того как будет опубликован официальный прогноз.

А чего же ждать акционерам Э.ОН Россия? Не исключено, что российская компания воспользуется удобным случаем и выплатит дивиденды за 2015 год, исходя из отчетности по МСФО, чистая прибыль в которой может оказаться ниже, чем в отчете по российским стандартам. Если же поменяется и общая дивидендная политика немецкого концерна, это может заставить многих акционеров пересмотреть свои позитивные взгляды на его акции, ведь до сих пор дивидендная доходность Э.ОН Россия была одной из самых привлекательных в секторе.

Весомых поводов для покупки акций Э.ОН Россия на текущих уровнях в настоящий момент нет, риски того, что расходы на устранение последствий пожара на Березовской ГРЭС окажутся выше заложенных компанией, и вероятность сокращения дивидендов перевешивают все плюсы. В российской электроэнергетике сейчас лучше поискать более интересные и безопасные идеи для долгосрочных инвестиций.

Козлов Юрий, «Инвесткафе»