Россети направили евробонды на восток

«Россети» могут впервые выйти на международный долговой рынок: холдинг рассматривает выпуск еврооблигаций до 60 млрд руб., номинированных в рублях, юанях и сингапурских долларах с возможным листингом в Гонконге. После введения санкций против России отечественные компании практически прекратили выпуск евробондов, пока нет и прецедентов крупных размещений в азиатских валютах, несмотря на готовность к активизации отношений с Китаем. Эксперты считают, что «Россети» незнакомы азиатским инвесторам, и называют такое размещение маловероятным и рискованным, пишет «Коммерсантъ».

Совет директоров «Россетей» 31 марта одобрил возможность выпуска еврооблигаций в эквиваленте до 60 млрд руб. в рублях, юанях или сингапурских долларах. Евробонды могут размещать SPV-компании, предоставляя займы «Россетям», бумаги могут получить листинг на Ирландской, Гонконгской и Московской биржах, а также «на одной из общепринятых для таких программ европейских фондовых бирж». Сроки займов не ограничены, обязательства могут быть субординированными. До сих пор «Россети» не размещали бонды на зарубежных площадках, ограничиваясь рублевыми облигациями.

Как сообщалось, «Россети» обсуждали в Гонконге с китайскими Bank of China, ICBC и Agricultural Bank of China возможности долгового финансирования и соинвестиции в проекты с Государственной электросетевой корпорацией Китая. Холдинг интересуют длинные кредиты с низкими ставками, займы планировались в национальных валютах — юанях и рублях. Средневзвешенная ставка по долгам «Россетей» на конец июня равнялась 8,4%, соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляло 1,9. Из 558 млрд руб. долга 248 млрд руб. приходилось на кредиты и займы, 310 млрд руб.— на облигации. В этом марте компания сообщала, что из-за резкого роста ставок на обслуживание долга в 2015-2017 годах потребуется еще 32 млрд руб., не учтенных в тарифе.

В «Россетях» заявили, что средства от бондов пойдут как на инвестпрограмму, так и на текущую деятельность. «Россетям» могут быть нужны займы в азиатских валютах под покупку местного оборудования, предполагает старший портфельный управляющий GHP-Group Федор Бизиков. Выручка холдинга и операционные расходы чисто рублевые, а юань жестко привязан к доллару, поэтому риски заимствования «на грани фола», считает он, компании надо думать о хеджировании на случай валютных скачков. Решение совета директоров предусматривает сделки хеджирования, уточнили в «Россетях».

После санкций ЕС и США, ограничивших западное финансирование, крупные российские компании в прошлом году уже интересовались азиатскими рынками капитала. Минэкономики заявляло, что «Газпром», «Роснефть» и ЛУКОЙЛ рассматривают биржу Гонконга как площадку для листинга бумаг в юанях, гонконгских или сингапурских долларах. До реальных рыночных займов в этих валютах дело не доходило. О евробондах говорили в «Интер РАО»: компания изучает возможность выпуска бумаг в 2015-2016 годах на сумму до 15 млрд руб. сроком от пяти лет. Этим инструментом воспользуются, если он эффективнее прочих способов привлечения финансирования, отмечают в компании, решение примет собрание акционеров. Организаторами выбраны Raiffeisenbank International, Дойче-банк, Sberbank CIB и Росбанк.

В целом в 2014 году российские эмитенты корпоративного сектора (исключая банки) практически не размещали евробонды, кроме двух небольших выпусков «Газпрома», отмечает аналитик управления по анализу долговых рынков БКС Артем Усманов. Маловероятно, что «Россети» реализуют программу евробондов, считает он: «Скорее всего, размещение небольшого объема бондов ограничится российским долговым рынком, на международных площадках такому эмитенту найти покупателей крайне сложно без договоренностей с якорными инвесторами».

Александр Ермак из БК «Регион» говорит, что ставки евробондов в долларах и рублях остаются достаточно высокими: рублевые бумаги НОВАТЭКа торгуются на уровне 12,7-13% годовых. Господин Бизиков считает, что «Россети» — непонятный эмитент для азиатского рынка, незнакомый большинству инвесторов, которые не следили за реорганизациями в российской энергетике. Он не исключил, что размещение может быть техническим — под выкуп одного-двух крупных китайских фондов. Местные компании занимают на условиях плюс 1,5% к ключевой ставке Китая (сейчас — 5,35%), премия для неизвестных компаний составит 2-2,5% к ключевой ставке, полагает эксперт.