У Башнефти был нелегкий год

В прошлом одна из крупнейших частных нефтяных компаний России, а ныне государственная Башнефть 26 марта отчитается по МСФО за 4-й квартал и весь 2014 год. По миом прогнозам, за последний квартал прошлого года выручка компании вырастет на скромный 1% кв/кв и составит 164,6 млрд руб., притом что EBITDA снизится почти на 42% кв/кв, до 17,4 млрд руб., а чистая прибыль упадет примерно на 80%, до 3,1 млрд руб.

Из ранее опубликованных операционных результатов компании по итогам прошлого года известно, что в 4-м квартале Башнефть увеличила добычу нефти на 3% кв/кв. В то же время цена на нее на мировых рынках в том же периоде снизилась почти на четверть в рублевом выражении.

Во 2-м квартале 2014-го Башнефть сообщала о планах увеличить продажи нефтепродуктов в июле-сентябре, ожидая улучшения рыночной конъюнктуры. Однако значительного снижения их остатков в 3-м квартале также не произошло, несмотря на благоприятную рыночную конъюнктуру. Сама компания объяснила это логистическими проблемами. Проведенные в 4-м квартале работы по сокращению запасов должны поддержать выручку в условиях снижения на 3% объемов производства нефтепродуктов и падения цены реализации на внутреннем рынке летнего дизельного топлива более чем на 3,5%, так же как и стоимости бензина.

Продолжилась негативная тенденция в net back ценах экспорта нефти: они упали почти вдвое, примерно до $20 за баррель. Net back при экспорте нефтепродуктов в 4-м квартале снизился на треть, приблизительно до $40 за баррель. Влияние этих факторов на выручку будет частично нивелировано ослаблением рубля по отношению к доллару.

На EBITDA Башнефти за 4-й квартал окажет давление рост экспортных пошлин почти на 8% в рублевом выражении, а также повышение операционных издержек, в основном связанное с увеличением объемов добычи нефти на новых месторождениях.

В отличие от ситуации у многих других компаний сектора, доля номинированного в долларах долга в общем долге Башнефти невелика: на конец 3-го квартала 2014 года она составляла 18%. Это ограничит негативное влияние падения курса рубля на чистую прибыль от переоценки валютных обязательств компании.

Если предположить, что на выплату дивидендов по итогам года будет направлено 25% от чистой прибыли по МСФО, то дивиденд может составить порядка 70 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию.

На предстоящей телеконференции, посвященной подведению итогов деятельности Башнефти в прошлом году, тема дивидендной политики обещает стать ключевой. Также будет интересно обсуждение изменений структуры акционеров компании.

В условиях остающейся высокой неопределенности касательно дивидендной политики и дальнейших изменений структуры акционеров я не рекомендую увеличивать инвестиции в акции Башнефти.

Григорий Бирг, «Инвесткафе»