На что Роснефти венесуэльские нефть и топливо?

Венесуэльская PDVSA в течение следующих пяти лет поставит Роснефти 1,6 млн тонн нефти и 9 млн тонн нефтепродуктов. Это второй подобный контракт, заключенный компаниями. Ранее PDVSA подписала соглашение о передаче Роснефти 1,6 млн тонн нефти и 7,5 млн тонн нефтепродуктов с предоплатой $2 млрд.

В условиях растущей добычи углеводородов в США и Канаде, основном поставщике нефти соседнему государству, импорт нефти крупнейшим потребителем энергоресурсов в мире снижается высокими темпами. В 2013 году АТР стал основным рынком сбыта для венесуэльской нефти, опередив Северную Америку. В прошлом году поставки нефти в США снизились на 17% и составили 40 млн тонн в год, в то время как экспорт нефти в АТР увеличился приблизительно на 20%, до 52 млн тонн в год. Далее идут Китай (28 млн тонн) и Индия (20 млн тонн). США по-прежнему остается крупнейшим потребителем венесуэльской сырой нефти. Отчасти потому, что PDVSA прямо или косвенно контролирует в США нефтеперерабатывающие мощности, достигающие порядка 48 млн тонн в год. (Мощности по переработке PDVSA в Венесуэле составляют 64,4 млн тонн в год.)

В целом же экспорт из Венесуэлы нефти и продуктов ее переработки снизился почти на 6%, до 121,5 млн тонн в год. В этих условиях Венесуэле необходимо искать новые рынки сбыта для собственных нефти и нефтепродуктов, и очередной долгосрочный контракт с Роснефтью определенно позитивен для PDVSA.

Однако в чем выгода от данного соглашения для Роснефти? В компании подписание первого контракта связали с желанием госкомпании «расширить географию и укрепить свои позиции в качестве глобального игрока на рынке нефти и нефтепродуктов». Если сделки рассматривать в рамках стратегии Роснефти по развитию собственного трейтингового подразделения, то они скорее нейтральны для компании. Маржинальность трейдингового бизнеса весьма низка. Он требует экспертизы, которой у Роснефти недостаточно. Сделка же по приобретению нефтетрейдингового подразделения Morgan Stanley пока не закрыта и ожидает разрешения властей США.

Рассматривать сделки с PDVSA можно и в контексте желания Роснефти оптимизировать закупочную деятельность. Компания регулярно приобретает нефть и нефтепродукты на международном рынке. Сырая нефть покупается для поставок на заводы Ruhr Oel, а нефтепродукты — в основном для реализации в Германии. Важно, что именно у PDVSA Роснефть приобрела 50% в Ruhr Oel. Также существенно, что изначально заводы Ruhr Oel должны были перерабатывать именно тяжелую нефть из Венесуэлы.

Ruhr Oel принадлежат доли в четырех нефтеперерабатывающих заводах в Германии. Суммарные мощности Ruhr Oel составляют 23,2 млн тонн, что соответствует 20% всех нефтеперерабатывающих мощностей Германии. Доля Роснефти в этом сегменте бизнеса немецкой компании равна 11,6 млн тонн в год. Совладельцем Ruhr Oel является стратегический партнер и один из основных акционеров Роснефти — BP. Подразделение британской компании занимается оптовой реализацией нефтепродуктов на немецком рынке. Роснефть же имеет доступ к оптовой марже этого подразделения.

В 2015-2019 годах Роснефть будет получать по двум контрактам с PDVSA в среднем 640 тыс. тонн нефти и 3,3 млн тонн нефтепродуктов ежегодно. Для сравнения: в 2013 году, отечественная госмонополия приобрела на международных рынках порядка 9 млн тонн нефти на 233 млрд руб. и 730 тыс. тонн нефтепродуктов на сумму 20 млрд руб.

Поскольку по крайней мере первый контракт с PDVSA подразумевал предоплату от Роснефти, можно предположить, что цена в рамках сделок была выгодной. Учитывая, что контракты подразумевают поставку относительно больших объемов нефтепродуктов, в принципе, Роснефть может принять решение снизить загрузку НПЗ в Германии, при этом продолжая реализовывать через сеть АЗС венесуэльские нефтепродукты. (Для того чтобы сделать окончательный вывод на это счет, необходимо знать, какие именно нефтепродукты будут приобретаться.) Таким образом, за счет долгосрочных и теоретически более выгодных контрактов на поставку нефти и нефтепродуктов Роснефть сможет оптимизировать деятельность европейских операций сегмента переработки и сбыта.

Рекомендация по акциям Роснефти — «покупать».

Григорий Бирг, «Инвесткафе»