Опцион невиданной щедрости

В условиях нехватки средств конфликты госкомпаний за ресурсы обостряются: ВЭБ неожиданно прервал достигнутый при участии правительства мораторий на взыскание средств с «Интер РАО». Госкорпорация требует от холдинга исполнить опцион по выкупу за 31,4 млрд руб. пакета акций «Интер РАО», который сейчас стоит не более 5 млрд руб. Энергохолдинг такой возможности не видит и ждет помощи от государства, пишет «Коммерсантъ».

ВЭБ потребовал от «Интер РАО» исполнить пут-опцион по выкупу у госкорпорации 5,11% акций энергокомпании за 31,37 млрд руб. В госкорпорации пояснили, что «опцион предъявлен в соответствии с договором», он будет исполняться в «согласованном сторонами порядке». По данным источников, требование ВЭБа подписано 10 июля, на исполнение опциона дается 90 дней.

Договор об опционе между ВЭБом и кипрской Silverteria Holdings Limited (подконтрольна «Интер РАО») был заключен в 2010 году. ВЭБ тогда выкупил акции допэмиссии «Интер РАО» за 21,3 млрд руб., средства шли на достройку Уренгойской ГРЭС. «Интер РАО» выступило поручителем по договору и обязалось выкупить пакет по требованию ВЭБа с учетом процентов (ставка рефинансирования ЦБ плюс 1% годовых). Требовать исполнения опциона ВЭБ мог с июня 2013 года. Но «Интер РАО» выкупать бумаги не хотело, ссылаясь на отсутствие свободных средств. Холдинг не завершил инвестпрограмму и регулярно показывает убытки, связанные с переоценкой квазиказначейского пакета акций (13,9%). Чистый убыток компании по МСФО за 2013 год — 24 млрд руб. (без учета резервов и обесценений прибыль — 17,5 млрд руб.). При этом акции компании с 2010 года сильно подешевели: на Московской бирже пакет ВЭБа стоит лишь 5 млрд руб. Михаил Расстригин из «ВТБ Капитала» добавляет, что сумма требований ВЭБа сопоставима с EBITDA «Интер РАО» за 2013 год (39,2 млрд руб.) и является критичной для энергохолдинга.

«Интер РАО» еще в прошлом году поднимало вопрос об опционе перед правительством и добилось отсрочки сделки. Но ВЭБ продолжал рассматривать ее как потенциальный источник средств: по данным издания, возможность получения денег от «Интер РАО» в бюджете госкорпорации закладывалась еще весной, хотя источники считали предъявление требования «маловероятным».

В ВЭБе не поясняют, с чем связано изменение позиции. Собеседники объясняют требование текущим финансовым положением госкорпорации. Ее убыток за первый квартал 2014 года по МСФО составил 11,8 млрд руб., по «олимпийским» кредитам на 250 млрд руб. введен мораторий на выплаты до конца 2015 года, правительство вынуждено докапитализировать ВЭБ, разместив в нем до 220 млрд руб. средств ФНБ (7% средств фонда). Один из источников считает, что в такой ситуации госкорпорация получила карт-бланш на поиск дополнительных средств. В то же время, по данным другого собеседника, вопрос об опционе не выносился на рассмотрение наблюдательного совета ВЭБа, решение приняло правление госкорпорации.

«Интер РАО» исполнять опцион по-прежнему не готово. Представитель энергохолдинга Антон Назаров говорит, что там удивлены требованием ВЭБа, поскольку и правительство, и сама госкорпорация осведомлены об отсутствии у энергохолдинга средств на эту сделку. Чтобы выполнить ее, добавляет господин Назаров, «Интер РАО» требуется либо помощь государства, либо продажа 40% акций «Иркутскэнерго». Этот пакет холдинг пытается реализовать уже несколько лет, но хочет выручить за него до 50 млрд руб.— почти вчетверо больше текущей рыночной стоимости. Но в ВЭБе «не усматривают проблем с финансовым положением «Интер РАО»» и в случае необходимости готовы рассмотреть возможность предоставления холдингу кредита на сделку.

«Интер РАО» не впервые конфликтует с госкомпаниями и даже правительством, подчас занимая достаточно сильную позицию. Так, в феврале 2013 года Белый дом разрешил компании продать акции «Иркутскэнерго» «Роснефтегазу» при условии вложения средств в Камбаратинскую ГЭС-1 в Киргизии. Тогда энергохолдинг отказался исполнять поручение, и никаких санкций не последовало. Предсказать исход противостояния ВЭБа и «Интер РАО» источники пока не берутся, как и формат возможного компромисса. Опцион заключен по британскому праву, говорит один из них, но встреча двух российских госкомпаний в королевском суде Лондона «выглядела бы странно». В этой ситуации «Интер РАО» может рассчитывать, например, на то, что Белый дом пересмотрит решение о продаже акций «Иркутскэнерго», разрешив продать пакет «Роснефтегазу» на приемлемых для энергохолдинга условиях, и как минимум часть денег может уйти ВЭБу. С другой стороны, госкорпорация может использовать угрозу опциона как инструмент давления на правительство с целью получения дополнительных средств из других источников.